英镑，此时正好相抵）。r
这样一买一卖获利5，020，92054，994，922825，9977美元，按当时的即期汇率折合为15，567485英镑，如果除去第一次掉期交易时损失的5，3496英镑，可以获利15，5674855，349610，217885英镑。r
7、不能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付方法的收益，就能了解到哪种方法更加有利于我国公司。第一种方法，按照原来的合同，仍然用美元来支付。德国商人支付750万美元，我国公司得到750万美元；第二种方法，如果按照德国商人的要求，按照8月15日的马克价支付，则我国公司得到马克为750万美元DM15288（13）1180998万DM，然后我国公司再把得到的马克按照11月20日的汇率1USDDM16055兑换为美元，得到美元1180998万DM16055735595万美元。第二种方法的收益比第一种要少。所以，我们认为我国公司不应该同意该商人的要求，坚持按照合同原来的方式支付货款。r
8、设纽约市场上年利率为8，伦敦市场上年利率为6，即期汇率为GBP1USD1602516035，3个月汇水为3050点，若一个投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并简述该理论。r
因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为05，大于英镑的贴水率和买卖差价之和037（1608516025）16025×100因此应将资金投放在纽约市场较有利。r
具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16025万美元的同时，卖出3个月期美元163455万。获利情况：r
在伦敦市场投资3个月的本利和为：r
GBP10×（16×312）GBP1015万r
在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：r
GBP10×16025×18×312÷16085101619万r
套利收益为r
GBP101619GBP1015GBP00119万GBP119元。r
该方法的理论依据是利率平价说，具体的理论叙述在本章的第四节，这里不再赘述。r
r
习题五答案r
1、tr
息票率0t0t8t10r
当前价格美元t46319t1000t113420r
一年后价格美元t50025t1000t112494r
价格增长美元t3706t000t926r
息票收入美元t000t8000t10000r
税前收入美元t3706t8000t9074r
税前收益率（）t800t800t800r
税美元t741t24t2815r
税后收入美元t2964t56t6259r
税后收益率（）t640t560t552r
2、t降低。因为目前债券价格高于面值。而随着时间的流逝，债券价格会逐渐向面值靠拢。r
3、t以半年计，所得赎回收益率分别为：3368，2976，3031。r
4、t（1）875，因为折价债券被赎回的可能性较小。r
（2）选择折价债券。r
5、t775208328191769r
6、t（1）提供了较高的到期收益率。r
（2）减少了债券的预期有效期。利率下r