（一）债券估价的一般模型典型的债券是固定利率、分期计息、到期还本的债券。按照这种债券的特点，我们归纳了债券估价的一般模型：
PVI1I2I
M
1i11i2
1i
1i

（41）
式中，PV代表债券价值，It代表第t期债券的利息收益i代表折现率，又称到期收益率，在估价模型中一般采用当时的市场利率或投资者要求
的必要收益率
代表至债券到期日的时间间隔，M代表债券到期日的票面价值
（二）影响债券估价的因素
我们来分析（41）所列示的公式，影响债券价值大小的因素有必要收益率、到期时间、利息支付频率和计息方式等。
1、必要收益率对债券估价的影响
债券价值与必要收益率有着密切的关系。我们发现，折现率越小，债券价值越大。另外，
当同等风险投资的必要收益率高于票面利率时，债券价值低于票面价值；当同等风险投资的
必要收益率等于票面利率时，债券价值等于票面价值；当同等风险投资的必要收益率低于票
面利率时，债券价值高于票面价值。
2、到期时间对债券估价的影响
债券价值会随着到期日的临近，价值逐渐升高，向票面值1000元靠拢；在到期日，债
券价值等于票面价值1000元。
到期时间对债券估价的影响，见下图42所示。
债券价值（元）
1089008
i4
1000
92017
i8
543210到期时间
图42：债券估价与到期时间关系图
3、利息支付频率对债券估价的影响
即一年内付息频率越高，债券价值越小。
4、计息方式对债券价值的影响【例46】某公司2007年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10的5年期债券一次还本付息，复利计息，一年复利一次。假设2009年1月1日投资者准备购买，折现率
f为12，价格为950元，问投资者是否应该购买？
分析此题，需要计算该债券在2009年1月1日的价值，然后与950元进行比较，如果
债券在2009年1月1日的价值大于950元，则投资者购买该债券的预期收益率大于必要收
益率12，投资者应购买，反之，投资者不应购买。
该债券所涉及的现金流量如下图44所示，则该债券的价值为：
P
2009年1月1日
0
1
2
3
1000×（11031000
1000
图44：现金流量分布图
PV

I1

I2I31i3
M
1000FP，10，3）PF，12，3）
1000×13310×07118
94741元
因为债券价值94741元低于现时债券价格950元，所以不应该购买。
【例47】某公司2007年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10的5年期债券，一次还本付息，单利计息。假设2009年1月1日投资者准备购买，折现率为12，价格为
950元，问投资者r