业债券。负债融资的最主要来源是银行借款，银行借款的金额较大、期限长，另外，债权人是专业的借贷机构。银行拥有较多的内部信息，便于对融资企业进行监督评价，对债权人形成较强的约束力。与银行信贷相比，债券融资的债权人比较分散、债权规模小，另外，债权人获得的信息较少，加上能力有限，经验有限，很难对企业实现较强的监督。所以债券融梓对公司绩效的影响远不足银行贷款对公司绩效的影响。商业信用具有短期负债的特点，能缓和经理人与股东的矛盾，降低经理人的决策失误。但是，商业信用具有融资规模小、使用方向不确定的特点，债务人受到债权人的约束力也不够。因此，提出假设2：假设2：银行贷款对代理成本的影响最大，其次是债券融资，商业信用对代理成本的影响最小。312样本选取本文以2010年至2014年中国沪市和深市交通运输行业上市公司为研究对象，为了保证研究数据的可靠性，消除了异常样本数据。研究样本排除发行B股与H股的上市公司，仅限于发行A股的上市公司；剔除ST与PT类上市公司样本，避免这类公司财务数据异常对实证结果的影响。有效样本共387个。本文数据均来自国泰安数据库，数据的分析处理软件为Excel2013和eviews70软件。313变量设置表1变量定义变量名称变量代码计算方式因变量管理费用率COST管理费用年末总资产自变量长期负债率LFZ长期负债账面价值资产总额短期负债率SFZ短期负债账面价值资产总额银行借款融资比率LOAN（长期借款短期借款）资产总额债券融资比率ZQRZ应付债券资产总额商业信用
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融资比率SYXY（应付账款应付票据预收账款）资产总额控制变量公司规模变量SIZE总资产的自然对数大股东占总股本的比例HLD公司前10位大股东持股比例之和（1）因变量：代理成本（cost）。指股权代理成本，本文采用管理费用率表示。（2）自变量：负债融资结构指标。短期负债率（SFZ）短期负债账面价值资产总额长期负债率（LFZ）长期负债账面价值资产总额商业信用融资比率（SYXY）（应付账款应付票据预收账款）资产总额银行借款融资比率（LOAN）（长期借款短期借款）资产总额债券融资比率（ZQRZ）应付债券资产总额（3）控制变量的选择。①公司规模变量（SIZE）：以期末总资产的自然对数来表示。②大股东占总股本的比例（HLD）：用公司前10位大股东持股比例之和来表示。314回归模型为了检验假设1和假设2，建立以下待检验回归方程：costα1β1sfzβ2lfzβ3l
sizeβ4hldu1（1）costα1r