β1syxyβ2loa
β3zqrzβ4l
sizeβ5hldu2（2）32描述性统计由表2可知，我国交通运输行业上市公司的资产负债率均值在34左右，相对于近十年来的44左右更低，这也符合了上文对我国交通运输行业上市公司的资产负债率整体较低的描述。流动负债比例的平均值为176，源于交通运输行业投资周期长的特点，这一比例较为合
f龙源期刊网httpwwwqika
comc
理。资产负债率低也说明了其融资的股权偏好，对于负债融资的忽视有碍于治理效应作用的有效发挥。而银行借款融资比率，商业信用融资比率和债券融资比率的均值分别是192，78，45。银行借款融资比率的均值明显高于商业信用融资比率和债券融资比率，这说明交通运输也偏向向银行借款。33回归结果及分析根据表3，短期负债、长期负债与代理成本的的回归系数分别是00560，00703；显著性水平分别是0，00710，t值分别是45594，18105。短期负债与代理成本成正相关，即短期负债越多代理成本越多；长期负债与代理成本成负相关，这与假设1相符。短期负债的p值小于长期负债，这说明短期负债比长期负债对代理成本的影响更显著，这也与假设1相符。银行贷款和商业信用与代理成本的关系是正相关，而债券融资与代理成本是负相关的关系。其中商业信用对代理成本的影响最大，而银行贷款最小，这与假设2不符。公司规模、股权集中度与代理成本的系数分别是00162，00070。股权集中度的相关系数为负，这说明了当股权过于集中时，会出现投资过度，减少自由现金流，导致股权的代理成本降低，而且会损害债券人的利益，这反而导致债权代理成本的增加，所以总的来看，对公司绩效的影响并不大。而公司扩大规模时，不但会导致代理成本明显降低、自由现金流，减少同时导致公司绩效提高，实现规模效益。因此，上市公司的规模大，不仅可以充分发挥自身的借贷优势，同时也可通过银行监督来加强对公司内部的治理。4政策建议从政策选择角度，首先应尽快建立健全相关法律法规，确保上市公司的破产有一个相对完善的法律依据，努力使破产退出机制对经营者形成硬约束，充分发挥出负债融资的治理效应。其次，银行作为最大的债权人要充分应用获得的内部信息对融资公司的经营进行监督。为此，应加快完善我国的企业债券市场使得负债融资能充分发挥治理效应。具体来说，发行债券的方式要改变，信用评价的制度也要及时改进，加强对债券投资者的培养，为企业债券市场的发挥提供更好的外部环境。此外，对我国上市公司而言，要重视债务融资，认识到r