财务风险识别指标体系简析
狭义的财务风险，主要指与负债融资及杠杆化有关的风险，表现为因资本结构失衡、无力偿还到期本息等而导致的经营中断、破产清算风险。广义的财务风险，主要指财务结果的不确定性状态，即企业在经营管理过程中来自内外部的各种无法预料或不确定性因素所导致的企业财务结果与预期财务目标发生偏离的可能性。由于影响财务结果不确定性的因素很多，如战略、市场、业务运作等，因此，广义口径下的财务风险既包括按财务活动来区分的筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险，也包括按BaselII的分类标志所划定的市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。不过，从实务角度来看，广义的财务风险的定义过于宽泛。因为，从财务结果不确定角度来判断，企业的任何经营、管理行为都会直接或间接地转化为“实际结果”对“预期目标”的偏离，因此，在这一语境下“企业（全面）风险管理”可以说成是“企业（全面）财务风险管理”，而事实上，这种说法无论从逻辑上还是管理行为上都是不足取的，至少对工商企业是这样（需要注意的是，BaselII是针对银行保险业而非一般的工商企业而言的）。相比而言，狭义的财务风险是一种纯粹意义上的与财务政策是否合理、财务运作是否高效有关的风险。但以杠杆化为特征的财务风险只是其表象，财务风险的产生及其可能的不利影响（下偏风险，dow
siderisk）是与公司战略、经营政策或商业模式等各种因素交织后表现出来的，因此，只有从影响杠杆风险的因素（或称风险源）入手，分析和识别风险，才能真正做到有效的风险管理。一、战略视角下的财务风险源1．“增长陷阱”与偿债风险以突破企业财务资源极限和管理承受力等为代价所盲目追求的高速增长，往往是不可持续的。企业增长有两种表现：销售增长和投资增长，两者表现出“时间上”的交替性，即投资增长带来产能提高，从而“事后”带动销售增长；反过来，销售增长会引导企业追加投资，从而“事后”带动投资增长。从增长的有序性角度看，如果两者间的这种互动和交替在时间上是序时进行的，则在战略与市场判断没有错误的情况下，任何一种方式下的增长都不会产生速度过快而导致财务压力问题。但问题在于：企业在研判市场时，往往过于乐观，且往往将这两者在时间上叠加合并为同步，从而产生很大的财务压力。这种压力转变为偿债风险的机理是：由于经营活动所产生的收益及内源性融资（年度利润留存年折旧额）不足以满足公司投资r