势，但要借日元。这构成了双方互换的基础。双方日元借款利差为15，美元借款利差为04，互换的总收益为150411。由于银行要求05的收益，留给AB的只有各03的收益。这意味着互换应使A按93的年利率借入美元，B按62的年利率借入日元。而因此互换安排应为：
38
f日元5
日元5司A公司
日元6．2
银行
美元93美元100
B公司美元100
14．
A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为05，加元固定利率借款的利差为15。因此互换的总收益为10。银行拿走05之后，A、B各得025。这意味着A可按LIBOR025的年利率借入美元，而B可按625的年利率借入加元。因此互换安排应为：
加元5
加元5司A公司
加元6．25
B银行
美元LIBOR1
B公司美元LIBOR1
美元LIBOR025
15．16．
在利率互换中，银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差，它比贷款本金小多了。期权买方在支付了期权费后，其最糟糕的结果是0，他永远不必再付出，因此他无需再缴保证金。
第六章
习题答案：1附息债券的实际年收益率较高。（1）3个月短期国债的实际年利率为：（10000097645）4110（2）附息债券的实际年利率为：1052110252该国债的实际年利率为105211025因此若付息频率改为一年一次，其息票率应提高到1025。345半年到期收益率率为4，折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为8。分别为46319元、1000元和11342元。半年的到期收益率率为426，折算为债券等价收益率为852，折算为实际年到期收益率为870。
39
f6
填好的表格如下：价格（元）4005005003768945639400期限（年）20201010101168债券等价到期收益率4634349670521088
789
（2）。（3）。（4）。
10对。114。12（1）P9107109108210186元。（2）到期收益率可通过下式求出：9（1y）1091y210186解得：y7958。（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）：1f2108210710901解得f2901。由此我们可以求出下一年的预期债券价格：P109109019999元。13（1）1年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得：94341001y1解得：y162年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：84991001y22解得：y28472年期附息票债券的价格等于：12106112108472106512年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：12（1yr