低于发达国家（美国、韩国、新加坡等），甚至低于其他发展中国家（马来西亚、泰国、巴西等）。这些国家的直接融资比例均远高于中国，而且直接融资中债券市场的规模都远高于股市规模。此外，大力发展债券市场不仅可以提高资本市场融资效率，更重要的是可以完善货币政策的传导机制。中国目前利率市场化程度很低，重要原因就在于缺乏一个成熟
f完善的债券市场，利率传导机制受到很多桎梏，使得央行的利率政策有效性受限。通过大力发展债券市场，有效增加35年中期票据供给，可使得我国利率市场化程度不断提高，货币政策的传导机制逐渐完善，从而提高我国宏观调控的有效性。综上所述，从降低经济波动、分散银行系统风险性，完善资本市场结构、提高货币政策有效性的角度考虑，大力发展债券市场的重要性和迫切性已十分明显，而中期票据的推出，将推动债券市场进入快速发展的轨道。中期票据的推出，中期票据的推出将推动债券市场进入快速发展的轨道。
图1：中国融资结构畸形使得风险集中于银行系统，债券融资比重极低：中国融资结构畸形使得风险集中于银行系统，
亿元
5000045000400003500030000250002000015000100005000020032004200520062007
中国资本市场融资结构贷款股票企业债
资料来源：CEIC、中国人民银行、中金公司研究部
图2：中国融资结构畸形，债权融资占比远低于国际水平：中国融资结构畸形，
间接融资
1009080706050403020100中国2007印度法国台湾巴西马来西亚泰国英国韩国香港美国新加坡
债权直接融资
股权直接融资
资料来源：CEIC、中国人民银行、中金公司研究部注：中国为2007年数据，其他经济体为2005年数据
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