增加；亚洲各国政府实行几乎不变或变动很小的汇率央行在事实上替投资者吸纳了汇率变动的风险这就刺激了资金尤其是短期资金的流入；实际汇率升值1990至1997年初亚洲主要国家货币实际汇率不断提高；1990年代中期以现行美元计量的出口增长速度放慢，在1996年除菲律宾外各国出口都大幅度下降；各国国内银行贷款迅速增加，贷款中用于不动产、房地产和购买设备的资金的比例不断增加；外债中短期负债的比重不断上升，尤其是韩国、泰国和印尼。资本撤出和恐慌导致亚洲金融危机的爆发。1997年初，韩、泰两国同时感到压力倍增，各大企业纷纷破产或陷入困境，银行坏账率显著增加。外国债权人对此的反应是从该地区撤资，各国面临强大的汇率压力。债权人认为泰国出了问题其他国家离危机也不会太远了。主要的信用评级机构也降低该地区各国的信用等级进一步增加了撤资压力。许多未对冲其外汇风险的国内债务人开始购买外汇以弥补一些损失对货币造成更大的压力，进一步加剧了金融危机的扩散。
由此可见：东南亚金融危机的发生与国际资本的无序流动密切相关，资本流入通过间接融资市场、证券市场、外汇市场来引起国内汇率、利率波动，进而影响实体经济，形成泡沫经济，并由凯恩斯效应、债务紧缩效应、传染效应
f波及全球。
四、对中国的启示
通过理论以及案例分析发现：金融危机总是与资本的大规模流动相伴。因此我国应加强对国际资本流动监测和管理。具体而言
（一）征收托宾税。
托宾税即对现货外汇交易课征的交易税。旨在减少纯粹的短期投机性交易。我国如果征收托宾税，将有助于打击热钱，在一定程度上减少国际资本对我国的投机性交易，使短期的投机性交易转变为中长期对投资性交易。有助于维护我国金融市场的稳定，防范由国际资本流动带来的经济危机。
（二）加强对我国资本帐户管理。
加入WTO后我国事实上在证券市场部分交易、金融信贷部分交易等方面不同程度地开放了对资本可兑换的限制。因此加入WTO之后我国资本项目的开放也将走上一条金融市场类别开放推动资本帐户具体项目逐个开放的不归路。事实上尽管亚洲危机之后发展中国家普遍注意到过快开放资本帐户的危害但从国际范围看开放资本帐户仍然是一种必然趋势因此加入WTO后确定资本帐户开放的合理顺序和进行必要的管理具有十分重要的意义。
（三）严格控制对外借债逐渐实现全口径管理。
对短期外债实行余额管理对中长期外债实行计划指标管理。限制对外借债主体除外商投资企业在注册r