到了40。而证券投资比重的提高速度更快，其在全球证券投资中的比重从大约2上升到了近30。
第三，流向发展中国家的私人资本构成也发生了重大的变化。传统的商业银行贷款原来占私人资本流量的65，现在已大大下降；私人直接投资已占最大的比重（约45）；而证券投资（包括债券和股票）从微不足道的份额急剧上升到超过三分之一。
显然，进入90年代以后，发展中国家利用的银行商业贷款大幅度减少是与80年代的债务危机有密切关系的。由于债务危机导致许多国家经济停滞乃至倒退，因此90年代以来，无论是原来陷入债务危机的国家还是没有债务危机的国家，都对借外债采取了比较谨慎的态度，从而使商业银行贷款在所利用的外资中比重不断下降。
90年代以来，虽然商业银行贷款的比例明显下降，但是证券投资却有一些新兴资本市场上急剧增加，使国际资本的流动更加速度方便。资本国际流动的加剧对发展中国家提出的一个严重挑战就是剧烈的波动性。当然，资本的流动有多种形式，而每种形式所产生的波动性并不完全一样。一般说来，证券投资
f的流动性最大。如果一个国家的债券市场和股票市场是完全开放的，那么，国际投资者的证券投资就可能大进大出，导致短时期内资本的急剧波动。如果没有较完善的宏观经济政策和较健全的银行金融体制，这种资本的大进大出就会通过影响资本市场而影响经济的运行。经济的脆弱性在这种情况下最易暴露，相对脆弱的经济也最易受到冲击。对外商业借款的流动性要弱一些，其中长期借款的流动性又比短期要弱。由于商业借款一般期限都较短，因此，如果一国大量借入外债，而到期后不能继续得到贷款，其经济由于资本的大量流出也会受到较严重的影响。相对而言，私人直接投资可能产生的波动最小，因为直接投资一般年限较长，资金不容易突然抽走。
我们说资本流动的形式不同，从而其对东道国经济造成的波动性也不同，只是指出了不同资本流动形式的性质，并不是说这种波动性就一定会导致危机。不同形式的资本要导致危机还要有一定的条件。
一、国际资本流动
（一）国际资本流动活动主要是银行的贷款行为。
国际资本是以贷款的形式进入实体经济并使实体经济发生变化而导致金融危机的。国际资本大量流入，使银行获得的可用于贷款的资金增加，在金融监管不完善和利益机制的驱动下银行十分容易产生道德风险也就是在股市和房地产市场价格不断攀升时为了获得较高的收益银行会将资金投入股市、房地产或生产过剩的领域此举又会吸引更多r