11（四）谨慎开放证券投资防范国际资本流动冲击。12参考文献13
f一、资本国际流动的形式和特点
资本的国际流动从东道国利用外资的角度看，可以分为两个方面：一是利用官方援助，包括国际金融组织和外国政府的赠款或优惠贷款；二是利用海外私人资本。而海外私人资本的流动一般有三种形式：一是商业银行贷款，二是证券投资，三是私人直接投资。通过官方援助得到的外资一般比较优惠，但是援助国或国际金融组织不会大规模地提供；而且从整个世界来看，其在全球资本流动中也只占很小一个比例，大量的是国际私人资本的流动，因此，下面探讨的主要是三种形式的国际私人资本流动。
从战后来看，资本主要是在发达国家之间流动。由于发展中国家资本市场发展较晚较慢，因此，在80年代以前，没有多少对发展中国家的证券投资；同时，由于发展中国家担心跨国公司控制本国经济，对跨国公司的直接投资采取了一定的抵制态度，因此对发展中国家的私人直接投资也增长不快；而就银行商业贷款来说，由于利息高、期限短、偿还成本较高，因此发展中国家也没有大量利用。相比之下，发展中国家利用比较多的是官方援助。但是70年代石油危机以后，由于石油资本要寻找出路，大量的资金通过发达国家的银行，作为商业贷款流向一些发展中国家，主要是拉美国家。这些国家的大量政府借款最终酿成了80年代的债务危机。因此，80年代以后，商业银行贷款逐步减少，在这同时，由于发展中国家对跨国公司的态度有所转变，加上国际上对跨国公司的制约加强，跨国公司的行为也有所改变，发展中国家越来越注意积极利用私人直接投资了。此外，由于一些所谓新兴资本市场的兴起，流向发展中国家的证券投资也日益增多。这种趋势到90年代就更加明显了。根据世界银行的资料，
f1996年发展中国家的私人资本净流入达到了2400亿美元（如果包括韩国，则为2650亿美元），比1990年增加了近六倍，比19781982年商业银行贷款高峰期几乎多四倍。90年代国际资本向发展中国家的流动出现了如下一些特点。
第一，私人资本的相对重要性提高。现在流向发展中国家的私人资本是官方资本的五倍，而仅仅在六年以前的1992年，官方资本的流入还大于私人资本。
第二，发展中国家成为全球私人资本流动越来越重要的目的地。在1990年，发展中国家得到私人直接投资还只占15，但到了1997年，这一比例几乎达r