是，我国证券市场还不成熟，非基本经济因素起着很大作用，使股市价格变动不稳定和波幅太大，极易产生泡沫现象。中央银行对股市价格变动作出准确判断以及如何衡量股市价值及其对实际经济的影响程度，需要进一步探讨和观察，在进行货币政策执行和操作时考虑股票市场这一重要因
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f素。伍戈（2007）用经典的Bordo－Jea
e理论框架分析了货币当局
在资产价格膨胀时所面临的困境。然后以美国为例，用两种不同的实证方法探讨了美联储的货币政策是否“真的”受到了资产价格波动的影响。并结合中国的现状进行分析。一些研究则侧重于包括股票价格在内的资本市场价格与实体经济之间的相互关系。李国旺、童威、周侃（2004）对资本市场促进经济增长的作用机制与具体路径进行了分析，认为资本市场促进经济增长主要机制有流动性支持、风险分散、降低信息不对称，促进储蓄向投资的转化和企业的控制与监督。同时，资本市场可以通过影响储蓄转化为投资，形成健全、多层次的投资体制、通过资源配置和促进技术创新影响资本的边际生产率以及通过影响私人储蓄意愿，通过改变边际消费倾向影响私人储蓄率等路径来实现对经济增长的促进作用。以19942002年季度数据，对经济增长与资本市场发展进行回归与时序分析，并对其中的主要指标进行格兰杰因果检验，结论有：第一、经济增长对股价指数运行具有显著影响。第二，经济的环比增长率与资本化率、交易率、金融深化比率、财政支出比率、储蓄比率呈对数线性关系。其中，经济增长通过新增的交易价值来实现对资本化率的影响。第三，交易率是经济增长的格兰杰成因说明资本市场的活跃程度对经济增长有明显影响，经济增长对市场活跃程度并无显著影响。王义中、陈雪（2010）认为，包括股票价格在内的资产价格波动会影响企业净资产，尤其在金融危机期间，会恶化企业资产负债表，提高企业
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f融资成本和降低企业资金需求，引起投资和产量萎缩，实体经济下滑。通过实证分析，认为在85的置信度下，股票价格指数波动是工业生产波动的格兰杰成因。由此得到的宏观经验事实是资产价格波动单向影响实体经济波动，为此构建资产价格波动影响企业投资行为的微观理论模型，并进一步提供微观经验证据。结果表明：资产价格波动通过资产负债表渠道并没有显著影响融资能力较强的企业，而只是冲击到融资能力弱的企业；实施新会计规则之后，资产价格波动借助资产负债表渠道影响企业投资行为的效果更明显。部分学者的视角是研究货币政策与资本r