影响铜价的因素：客观和严谨的分析
核心：供求关系
影响供求关系的各个方面
其他：市场所处的大环境
外汇市场、投机资金、股票市场
关注：相关性分析
利率水平、原油价格、航运指数
1、供求关系
供求关系是主线
供求关系决定了铜市场的牛熊性质
199495年铜价飞涨，使得铜生产的利润非常之高，这就吸引了大量投资进入铜
矿开采行业，其结果是199899年铜产量的大幅增加。而199798年的亚洲金融危
机导致了需求的急剧下降，铜价也节节下滑。铜价的低迷迫使许多高成本的生产
企业停产或减产。上世纪90年代后期全球有色矿业开采投资大幅下降，导致产能
增长几乎停滞，这是促成2003年开始的铜价超级牛市的重要因素之一。
其他因素要么影响当前或未来的供求，要么影响价格的阶段性行情。
（1）供应
各生产环节的产量数据分析
供应周期：投资，价格对供应的影响
供应中断对价格的影响
1
f国际贸易：贸易政策和汇率
库存：显性、隐性和社会总库存、库存水平
各生产环节的产量数据分析
铜矿开采（铜精矿）：产能与产量，铜矿品位
废铜：主要出口到中国
冶炼（精炼铜）：湿法冶炼、火法冶炼
加工材（消费）
全球铜精矿的生产格局
目前全球每年的铜精矿产量的最大产区在南美，其中智利使世界上最大的产铜
国，铜精矿产量约占全球产量的
13。
此外，北美的加拿大和美国、独联体国家、澳大利亚和亚洲的印尼和中国都是
生产铜精矿的主要国家。从今后的发展趋势看，南美依然是未来铜矿增长的主要
地区。
在冶炼产量方面，智利也是全球第一，其次是中国、日本和美国，年产量均在
百万吨以上。
TCRC的变化反映铜矿的充裕程度
2
f国际贸易
影响进出口成本和数量
贸易政策：关税和其他优惠措施
汇率因素：人民币与美元的关系
贸易升水（premium）
库存
社会总库存：显性库存和隐性库存
库存水平的衡量：现有库存能够满足消费的周数（weeksofco
sumptio
），
消费量一般是前三个月的平均数。
由于各个机构对库存的数据都是估算而得的，所以每个机构所认为的临界点是
不一样的。
ICSG一般把35周和65周作为临界点，在35周以下的，说明库存水平偏低，现
3
f货供应紧张，而在65周至上，则说明供应太多。
库存水平与价格
（2）需求
需求统计数据（大部分比较滞后）
库存的变化（主要是显性库存数据）
反映需求的指标：消费数据、行业指标和宏观经济数据
全球铜的消费
按地区分，中国是最大的铜r