我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议
三峡总公司发债办朱建军
一、我国企业债券市场发展的现状与问题我国企业债券市场发展10多年来，在各个方面的共同努力下，
取得了很大的成绩，对中国市场经济制度的建立发挥了重要作用。首先，企业债券的发行为国家经济建设筹集了大量资金，支援了国家重点建设。从1990年以来，我国共发行各类企业债券超过2200多亿元，支持了一大批能源、交通通信、重要原材料以及城市基础设施等领域内的国家重点建设项目；另外，企业债券市场的发展也提高了人们的信用意识和投资意识；同时，企业债券的管理也逐渐向规范化迈进。但是，也应该看到，我国企业债券市场的发展还处于初期阶段，还存在着一些问题和不足。
（一）我国企业债券市场规模较小，市场结构有待完善。近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP的24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。多年来，我国企业债券市场的发展大大滞后于股票市场的发展。在发达国家，企业债券发行量往往是股票发行量的310倍，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公
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f司发行股票。但在我国，情况恰恰相反，2000年股票融资金额达到了企业债券的117倍（见图1）。因此我国企业债券市场还存在巨大的发展机会和空间。
图219972002年企业债发行规模和股票发行规模的对比
100080060040020001997年1998年1999年2000年2001年2002年
企业债规模A股发行规模
（单位：亿元）
（二）企业债券发行主管机关过多、审批程序烦琐，审批效率不符合市场要求，科学的发行管理体制有待建立。
在我国，企业债券的发行由国家发展和改革委员会会同中国人民银行、证监会对债券市场实行多头监管，审批程序复杂。而在发达国家，债券的监管往往由一个机构统一进行。对企业债券实行多头管理，不利于企业债券市场整体监管和战略规划，降低了企业债券的发行效率，因此，将企业债券发行与监管进行统一管理已势在必行；在发行体制上，目前实行的审批制对企业发行债券尚有一些约束，企业还不能完全根据自身的财务状况和市场需求，安排债券发行，不利于以市
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f场供求关系为机制的市场化企业债券市场的形成。（三）企业债券发行管理的法律法规有待完善。r