u
d），简称PE，是指以非公开的方式募集资本，以盈利为目的的，以财务投资为策略的一种投资方式。它以未上市公司股权为主要投资对象，又专门负责管理，在限定时间内选择适当时机退出。
212私募股权投资基金的退出方式。私募股权投资基金是一个资本的循环过程，投资退出在投资。目前，私募股权投资基金的退出方式主要有以下几种：第一，IPO：首次公开发行股票并上市。私募股权投资基金在选择投资对象时，大都是寻找那些经营状况良好，基本上符合上市条件而又尚未上市的企业。第二，并购退出：私募股权投资基金在时机成熟时，通过将目标企业的股权转让给第三方来撤出所投资金的方式。第三，回购退出。私募股权投资基金持有的股份，由目标公司或者是公司管理层按照约定的价格购回。
f第四，清算。当目标企业丧失继续发展空间，濒临破产，而且又没有其它投资者接手，这时候，PE机构只有果断对目标企业进行清算，才能避免损失继续扩大。
22国内外相关文献综述对于私募股权投资，国内外的学者已经做了大量的深入研究，特别是欧美国家的学者，基于本国的资本市场特点，建立比较完善的理论体系。由于资本的退出是私募股权投资的核心环节，所以学者们主要对PE的退出方式和退出时机进行了长期的研究，并提出了自己的见解和看法：Meggi
so
和Weiss（1991）发现，因为所投资的目标公司的价值常被低估，所以对私募股权资本来说选择合适的退出方式和时机显得至关重要此。Rela
der等人（1994）根据欧洲的私募股权投资市场进行研究发现，IPO方式在理论上是首选方式，但现实中应用最广泛的却是并购的方式。Black和Gilso
（1998）的实证研究发现，在有着成熟的股票市场的资本市场上，私募股权投资最有利的退出方式是IPO。吴晓灵（2007）认为由于国内私募股权投资过度依赖IPO的方式，退出渠道不够通畅，抑制了私募股权投资行业在中国的发展。沈路、莫非和吴文然（2008）对我国私募股权投资的退
f出方式和退出现状进行了研究，提出了存在的问题，但缺乏
相应的解决办法。
王汉昆（2009）通过借鉴国外私募股权基金发展经验及
研究成果，认为并购应该替代IPO成为目前乃至未来几年我
国私募股权投资基金退出的主要方式。
23小结
本文在对国内外相关研究进行归纳整理后发现，国外在
私募股权投资领域的研究基本上都是建立在本国（主要是美
国）的投资实践背景之上的，并且存在一定的假设前提，他
们的研究结果是否能够符合我国资本市场的发展形势，尚未
可知。在我国r