人民币汇率与我国外汇储备关系的实证分析
摘要：近年来，我国大量的外汇储备以及人民币不断升值问题成为国内乃至国际经济学界讨论的热点，因此，分析两者的关系具有十分重要的理论与现实意义。本文采用我国19952011年数据，运用计量经济学方法，在单整和协整检验的基础上，利用Gra
ger因果检验对我国外汇储备与汇率水平的内在联系进行实证分析。结果表明，人民币汇率水平与我国外汇储备不仅存在负相关关系，且存在Gra
ger意义上的因果关系，即人民币持续升值从某种程度上导致了我国外汇储备的增加。关键字：外汇储备；人民币汇率；Gra
ger因果检验一、引言自改革开放以来，随着我国经济的快速增长和对外经济交往的迅速发展，我国外汇储备规模出现了快速的增长，尤其是自汇率制度改革以来，更是出现了惊人的增长，截至2011年6月末，我国外汇储备余额更高达32万亿美元。巨额的外汇储备在为我国经济发展带来积极作用的同时，也带来诸多的不利影响。如果不采取措施来对冲影响，不断增加的外汇储备，最终既可能导致本币的升值，又可能造成货币供应量的大幅增加，从而增加通货膨胀压力，引起货币政策扭曲，最终影响宏观经济的增长与稳定。有人认为，外汇储备增长过快是因为人民币汇率定值过低，因此，抑制外汇储备过快增长的有效方法就是实行人民币升值。然而，2005年7月人民币汇率改革以来的实践表明，人民币汇率出现了持续的升值，截至2011年底，其累计升值幅度已超过30，且人民币汇率依然存在巨大的升值压力而我国外汇储备不仅没有减少，反而以更快的速度增加。这就促使我们不得不对外汇储备与汇率水平之间的关系进行更加深入的探讨。二、理论模型及数据本文选取国内外常用且最重要的Gra
ger因果关系检验模型。Gra
ger因果检验这种时间数列法在分析经济时序变量时能更好地克服截面数据回归分析法过于简单化的一般结论，能够更加精确地反映诸如金融系统结构、政策制度、政府管理等环境因素，尤其适合分析像我国这样的发展中国家的经济金融环境。Gra
ger因果检验模型的基本思想是：存在两个变量X和y，如果X影响Y，那么x的变化必然先于y的变化。也就是说，Gra
ger解决了X是否引起y的问题，如果x在y的预测中有帮助，即加入x的滞后值是否使解释程度提高，或者X与Y的相关系数在统计上显著时，就可以说“Y是由xGra
ger引起的”。在数据选择方面，本文选取了我国19952011年的外汇储备额与人民币汇率值。如表1
表119952011中国外汇储备和人民币汇率
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