【并购基金基本介绍】
一、并购基金的含义及分类
（一）并购基金基本内涵
并购基金，是专注投资于企业并购的基金，其通常的运行模式是以股权收购的方式参与或获得目标企业的控制权，然后通过重组、资产置换等方式来提升企业的资产质量和营运水平，持有一段时期后通过溢价出售的方式取得并购收益。
从资金募集式上来讲，并购基金属于典型的是私募基金，通过非公开方式向少数特定投资机构或个人定向募集资金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。此类基金通常以股权收购的方式取得目标企业的控制权，然后通过并购、重组或是资产置换提升企业的资产质量与营运水平，在持有一定时期后溢价出售所收购的股权取得收益。并购基金的操作模式以杠杆收购为主，一般只需要支付10～30的并购价款，70～90的收购价款以债务融资的方式支付。需要特别指出的是，并购基金本身并不为相应的债务融资提供担保，在此类杠杆收购中完全以收购目标的资产和未来现金流作为融资担保。
因此，与风险投资基金（Ve
tureCapital）不同，并购基金选择的对象为成熟型企业或是通过重组可以提升价值的企业；同时与私募股权基金重在参股的意图不同，并购基金需要取得企业的控制权主导收购企业的后期重组与管理。只有在收购目标的资产质量与管理水平得到提高后，并购基金才可能得到相对高的溢价。
（二）并购基金的分类
根据其运行模式的不同，并购基金主要分为参股型并购基金和控股型并购基金两种形式。参股型并购基金并不取得目标企业的控制权，而是通过提供债权融资或股权融资的方式，协助其他主导并购方参与对目标企业的整合重组。控股型并购基金强调获得标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组和运营。
控股型并购基金能够最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是美国并购基金的主流模式。它们以获得标的企业的控制权为投资前提，主导目标企业并购后的整合、重组和运营。经常以杠杆收购作为并购投资的核心手段，通过发行债券，银行贷款等方式创造高杠杆的投资结构，提高投资规模和收益率。在企业运营层面，它们以打造优秀整合能力的管理团队为安全保障，基金内拥有包括资深职业经理人和或有成功创办企业经理的人士为投后管理提供服务。在中国，由于
f国有资本的控制以及民营企业家对于创办企业的情感因素等等制约，并购基金较难获得企业的控制权，因此控股型并购基金参与的案例较少。
参股型并购基金并不取得目标企业的控制权，而是通过提供债权r