序。下图1和图2揭示了二者随时间变化变动示意图。
图1：我国外汇储备规模随时间变化增长示意图
f龙源期刊网httpwwwqika
comc
图2：人民币汇率随时间变化变动示意图
二、研究现状
中国外汇储备与人民币汇率之间关系的研究起始于20世纪90年代中后期，最初Hua
gGuobo（1995）以19801990年的季度数据为样本，估计了中国外汇储备的需求函数，并在误差修正模型中引入国内货币供应的非均衡量，实证结果表明进口额、平均进口倾向与国内一年期名义利率之间存在长期的协整关系。
许承明（2001）采用19781999年的年度数据估计了中国外汇储备需求的动态调整模型，结论显示中国外汇储备需求是由经济规模、国际收支波动率和汇率波动率这三个因素决定的，其中而汇率波动率与外汇储备需求之间呈负相关关系。
龙莹（2007）对2000年1月2006年9月的数据进行实证研究，利用协整理论进行实证分析得出两者之间存在长期均衡关系，实证结果显示两者之间是负相关关系，即人民币汇率的下降引起外汇储备的增加，且他们具有双向的格兰杰因果关系。
肖宏伟，王振全（2009）利用19852008年的年度数据对人民币兑国外主要货币汇率与外汇储备之间的关系进行实证研究表明汇率与外汇储备间不具有长期的协整关系，但存在外汇储备对人民币汇率的单向因果关系，即外汇储备的增长会导致人民币汇率下调，从而人民币升值。
三、数据来源及处理
本文选取20032013年外汇储备（FR）和人民币兑美元的中间汇率（ER）数据来做实证分析，二者数据均来源于国家外汇管理局网站（http：wwwsafegovc
）和中国人民银行网站（http：wwwpbcgovc
），样本选取区间为2003年1月至2013年12月。
由于数据的自然对数变化为单调变化，可以认为不改变数据之间的协整关系，为使数据的线性化趋势更加明显，纠正数据的异方差性，对上述变量FR、ER取自然对数变换为LFR、LER。
四、实证分析
（一）平稳性检验
在对宏观时间序列数据进行实证分析时要对数据进行平稳性检验，以防止出现伪回归现象。根据协整检验的方法，运用EViews60软件，对LFR和LER两个变量进行ADF平稳性检验。这里采用AIC准则和SC准则选择ADF检验的最优滞后期，条件是保持残差项不相关，
f龙源期刊网httpwwwqika
comc
最佳滞后长度为二者的最小值，这里的结果是1。回归中各变量只有截距项，因为序列没有表现出任何趋势且有非零均值。具体的检验结果如下表1。
表1ADF单位根检验
注：表中的“Δ”表示变量的一阶差分算子，各变量均只有截距项，无趋势项。
由表r