一直高于存款增速。他们担心一步错步步错，永远赶不上房价的增速，这促使他们现在尽可能借款买房。他们的想法是，与其追逐房价这样飘忽不定的目标，还不如有一个固定的目标债务。除了对利率和通货膨胀前景的理性关注，一些金融狂热分子或极端“动物精神”分子也正以空前的规模影响着中国的房地产市场。炒楼不再是富人或精明的温州人的游戏。全民都在谈论楼价上涨，好像谁还没入市或入市未深就亏了钱似的。年薪3万元人民币的人都要买300万元的房子，尽其所能借遍亲朋，当然，还有银行。怎么应对泡沫？当环境显示流动性充足时，不当的监管政策可能导致泡沫。货币供应量有多少，泡沫就可以涨多大。这与监管漏洞的多少没有什么关系。一旦确认泡沫产生，需要采取的最重要的政策就是要减少货币供应量。
f就目前中国的情况而言，必须尽快迅速提高利率，可以每次升高27个基点。考虑到通胀前景以及“动物精神”爆发出的力量，即使这样的增幅也很难与之抗衡。在我看来，未来十年中，中国的通胀率可能平均5％甚至更高。目前的利率水平有5个百分点的低估。当利率远低于均衡利率的时候，由于行业存在泡沫，经济将始终难以稳定。这种不稳定的感觉让不少分析师都认为不应当提高利率，但这将延长泡沫存续的时间，并以长期不稳定性的加剧换取虚假的短暂稳定。这种短视的心态只会带来更多的痛苦，更多的不稳定，最终导致危机。显然，提高利率存在政治阻力，相当于在存款人和借款人之间实行收入再分配。家庭部门总存款超过27万亿元。借款人主要是地方政府和国有企业。如果利率提高了5个百分点，政府部门就需要多支付14万亿元，相当于去年GDP的4％。国有部门负担的增加是否会阻碍加息？我想不会。因为这并不算是额外的负担。目前的低利率应视为对国有部门的补贴。它导致效率低下和浪费。我认为，如果国有部门减少在采购中的浪费，仅此一项就足以承担所有增加的利息了。靠行政手段来冷却房地产市场可能会适得其反。行政措施的影响似乎主要是心理上的，实践中可通过技术细节来规避。例如，区分第二套和第三套房贷，可以在所有权上通过分割家庭成员来规避。将所有权登记在他人名下的做法也屡见不鲜。正所谓“上有政策，下有对策”。关键的问题是，政府是否真的希望价格跌下来。如果答案是否定的，投机性需求会再度回潮，推高房价。这样一来，可能会有更多的政府措施紧随其后出台。但这是一个恶性循环，泡沫会越变越大。目前的房地产价格是r