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电子信息行业上市公司资本结构影响因素实证分析
作者:刘文东来源:《合作经济与科技》2016年第04期
提要资本结构对企业经营至关重要。本文选取22家电子信息类上市公司的数据,构建面板数据模型,对影响上市公司资本结构状况的主要内部因素进行实证分析发现:影响上市公司资本结构的内部因素中,资产结构的影响最大,其次是盈利能力、资产流动性、公司规模等影响因素成长性对于公司的资本结构影响不大。关键词:资本结构面板数据影响因素中图分类号:F27文献标识码:A收录日期:2015年12月15日一、前言资本结构,就是指企业各种资本的构成及其比例关系,它是企业筹资决策的核心问题,企业应综合考虑有关影响因素,运用适当的方法确定最佳资本结构,并在以后追加筹资中继续保持。自1958年Modiglia
i和Miller提出著名的MM模型以来,企业资本结构就成为财务研究领域的一个重要课题,解决好企业的资本结构问题,将有助于企业在激烈的竞争中站稳脚跟,增强获利能力,实现企业价值最大化的目标。而资本结构决策实质上是资本的属性结构和决策问题,也即债务资本的比例安排问题。在资本结构决策中,合理利用债券筹资,科学安排债务资本和权益资本的比例是企业筹资管理的核心问题。合理的资本结构,能有助于企业降低综合资本成本率,使企业获得财务杠杆利益,并增加企业的价值。二、企业资本结构影响因素在市场经济条件下,合理的资本结构是企业价值最大化的必要条件,宏观经济因素虽然对企业起着重要的作用,但是我们考察的是同一行业的企业,所以他们所面临的宏观因素相同,本文主要分析微观资本结构。这些内部因素主要有:(一)公司规模。公司规模大小对其资本结构具有双重影响。大公司可以采取多元化经营来规避风险,抗风险能力较强,因此规模与财务杠杆正相关。(二)成长性。优序融资理论认为,高成长性公司面临着发展资金不足的问题,内部保留盈余难以满足公司快速成长所需的巨大资金需求,只能选择次优的负债融资。同时,按照代理理论,成长性高的公司面临着更大的投资选择,经营者与股东间的代理问题更加严重,而增加
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负债可以使经营者受到更大的监督和约束,从而缓解这种代理问题。因此,假设成长性与资本结构之间呈正相关关系。(三)盈利能力。作为衡量业绩水平的重要方面,必然在资本结构影响因素的考虑之列。优序融资理论认为,盈利能力越强的公司可以产生较多r
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