和米勒简称MM）两教授于1958首次提出资本结构无关论。MM定理Ⅰ（无税收）认为：在一个无税、完备的市场上，如果公司的资金来源总量一定，则杠杆公司的价值与无杠杆公司的价值相等。也就是说，当公司的债务比率由0增加到100时，公司的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即公司价值与公司是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。负债资金成本低，但随着负债比率的上升，投资者会要求较高的收益率，因而公司的股权资金成本也会上升，也就是说，由于负债增加所降低的资金成本，会由于股权资金成本的上升所抵销，更多的负债无助于降低资金总成本。MM定理（无税收）表明，公司的价值好比
f一张馅饼，资本结构的调整只改变饼的切法，但不会改变整个饼的大小。负债经营与公司价值：税收的影响“MM定理”的前提是完善的资本市场和资本的自由流动，不考虑公司所得税，然而现实中不存在完善的资本市场，且还有许多阻碍资本流动的因素，尤其是所得税对各个公司而言都是存在的，因此，米勒等人后来又对“MM定理”进行了一定的修正。在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
MM理论之反思与中国的融资实践MM理论是建立在一系列严格的假设基础之上的。这些假设在实践中，尤其在中国这样一个发展中的资本市场上并不会总成立。首先，MM理论的前提条件有效市场假设并不一定成立。其次，MM理论要求的完善的套利机制可能因为市场摩擦或者是政策的制约而失灵。目前中国公司的融资偏好尚有别于MM理论及西方筹资顺序理论的预测。中国上市公司更有可能遵循这样一个独特的融资顺序：留存利润股票债务银行贷款。由于：1上市公司绝大部分股票不能流通而流通股股价偏高，通常作为非流通股持有者的大股东从提高自身利益出发，更偏好股权融资。2中国公司的融资方式经常受到外部因素，如政府经济政策及其执行情况的影响，公司债市场尚不发达并购与重组的动机（一）战略动机1希望通过并购扩大企业规模，来实现规模经济；2整合资金、技术、销售、品牌、土地等资源；3进行战略调整，通过收购进入新行业；4减少市场竞争或提高自身的竞争力。（二）财务动机1收购那些价值被低估了的目标r