谓盈余管理ear
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t，是指企业管理者为了公司价值的最大化，迫于相关利益集团对其达到盈利预期的压力，在公认会计原则的约束下选择最有利的会计政策或控制应计项目，使报告盈余达到期望水准。国内学者主要还是从规范研究的角度出发来分析盈余管理的，对这一问题的实证检验不多。林舒和魏明海2000检查了中国A股IPO时企业的盈余管理行为，Aharo
y，Leea
dWo
g2000检验了中国B股和H股IPO时企业的盈余管理行为，他们的研究均检测到企业在IPO过程中存在增加收益的应计项目。徐宗宇2000对上市公司的盈利预测情况进行过实证研究，其中的实证检验之一是通过比较上市公司在其招股说明书和年度报告中披露的盈利预测情况，发现招股说明书中披露的盈利预测的预测误差大，说明上市公司在一级市场招股上市时，公司管理当局存在操纵盈余预测行为。上述研究都揭示了上市公司在IPO时存在盈余管理，由于投资者在购买新股并不了解情况，随着上市公司的信息逐渐被披露，市场逐渐吸收这些信息后，那些在IPO时盈余管理越强的公司股价回调的幅度也将越大，市场对这些股票价格的反映便将是长期平均回报率偏低。Teoh，Welch和Wo
g1998对IPO的后期表现与盈余管理的关系做了实证研究，发现IPO时的盈余管理程度越大的公司后期表现也越差。在国内还没有对两者关系的研究，本文便是从这一角度出发，检验IPO时的盈余管理能否预测其长期平均回报率。二、研究设计
f1。盈余管理的衡量方法管理层在进行盈余管理时一般会采用会计手段调节应计项目，比如提前确认应计收入或延迟确认应计费用等，以达到调节利润的目的。我们把这些会计上做的调整称为总的应计利润项目TotalAccruals。首先，总的应计利润项目按其可变现程度分为流动性应计利润项Curre
tAccruals和非流动性应计利润项No
curre
tAccruals两部分，其中，流动性应计利润项主要是指营运资金变动部分Cha
gei
Worki
gCapital：非流动性应计利润项主要是指固定资产折旧、无形资产和递延资产的摊销以及递延税款。其次，总的应计利润项目还可以按其目的分为操纵性的应计利润项Discretio
aryAccruals和非操纵性应计利润项No
discretio
aryAccruals。后者是指公司为了达到公司价值最大化，为了支撑其收入的增长所做的在会计准则约束下合理的调整。前者则是指公司有意“管理”的应计项目调整，也是本文中所要关注的变量。这样一来，我们把应计利润项目的变量分为4个：操纵性的流动应计利润项Discretio
aryCurre
tAccruals、操r