，因此伴随固废产量增长带来的产能利用率提高，单位折旧和维修费都会明显下降。设备维修成本占垃圾焚烧运营成本较高，因此具备较强技术研发实力，特别是能够实现设备自产化的公司运营成本将相对较低。进入坐地垄断阶段，固废产业将具有明显的公用事业属性，因此决定了其项目的平均IRR约在812之间的水平；我们通过对于项目IRR的敏感性分析，认为建设投资、经营成本和垃圾处理费是决定IRR的主要因素，而建设投资和经营成本则反映了企业的规模效益和经营管理能力。注：基准条件为吨垃圾投资额为40万元、吨垃圾经营成本为75元（不含折旧）、垃圾处理补贴为80元。
f四、中国的WMI：符合行业趋势且具规模和融资优势的龙头企业
1、国际固废处置龙头美国废物管理公司WMI公司成立于1968年，是全球范围内固体和危险废弃物服务行业的领先者，在全球范围内拥有600多个办事机构，为30多个国家中的2000多万顾客提供服务。7080年代公司实现了快速增长，其中70年代WMI营业收入年均复合增速48、80年代WMI营业收入和净利润的复合增速分别达到318和335；到1990年，公司收入规模已达603亿美元，较成立初期收入增长5877倍。
f7080年代在公司快速发展阶段，股价上涨了约1428，同期标普指数涨幅仅为190，超额收益明显。
90年代之后公司进入缓慢发展期，造假虚增利润导致公司19961998大幅计提亏损，1997年公司被规模更小的USAwaste收购；20012012年公司营业收入和净利润年复合增速仅为17和45。
通过分析WMI的发展阶段和历程，我们总结了其成长之路：通过并购整合的方式进行产业链和区域的不断扩张，以实现市场份额不
f断扩大；另外，环保监管标准不断提高巩固了公司龙头地位。不断通过并购整合进行跨领域扩张，实现产业链延伸：70年代中期WMI以每年收购200多家企业的速度扩张，并且通过并购进入化学品和有毒废物处理领域，之后还将业务领域延伸至医疗废物和放射性废弃物处置；经过1015年快速发展，公司在1980年已成为美国固废行业的领军企业。覆盖的区域范围也不断扩大，包括本土领域扩张和海外扩张：1984年，公司通过收购美国服务公司SCA60股份新开辟了美国43个地区的固废处置市场；1975年开始通过收购国外固废公司进军海外；2009年公司收购上海城投旗下全资子公司上海环境集团有限公司40股份，正式进入中国市场，目前业务已遍布30多个国家。政策提标巩固公司龙头地位：美国环保政策提标导致新进入者和现有竞争者减少；1976年RCRA法案公布，对垃圾填埋r