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讨价还价的实力,所以债务发行成本与公司规模负相关。然而,公司规模也可以是外部投资者所能获得信息的一个度量,大公司提供给债权人的信息往往比小公司多。所以不对称信息问题少一些的大公司,其权益应当比债务多,而财务杠杆应低些,因此财务杠杆与公司规模应成负相关关系。另一方面,大公司的业务常常更多元化并有更稳定的现金流。同等情况下,大公司破产的可能性比小公司要低。因此企业规模应与财务杠杆应正相关。
(3)盈利能力
获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业重要的经营指标,是企业生存和发展的基础,它不仅关系到企业所有者的利益,也是企业偿还债务的一个重要来源。因此,企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的获利能力。获利能力分析是企业财务分析的重要组成部分,也是评价企业经营管理水平的重要依据。迄今为止的理论研究在盈利性和财务杠杆之间的关系上尚未达成一致的预测。基于债务避税的模型认为,在其它条件相同的情况下,盈利性高的公司应当借更多债,因为它们利用债务避税的需要更大。可是顺序偏好理论认为公司将首先用留存收益作为投资基金,然后如果需要的话才转向债券和发行新股。因此盈利高的公司债务水平应该低。甚至不同的基于代理成本模型对该问题的预测也没有达成一致的意见。传统理论认为,企业杠杆和盈利能力是正相关的
(4)成长性
当企业发行债务时,经理有机会进行资产的替代,可能把企业财富从债权人转移给股东。另一方面,如果企业发行短期债务,而不发行长期债务。也可以解决这个问题,这说明短期债务和成长性正相关。但是目前成长性对资本结构的影响仍然末得到解决,一部分研究支持负面影响,另一部分研究支持正面影响。相互矛盾的结果可能是出于测量方法和指标选择的不同。
二、资本结构影响因素的实证分析
(一)研究样本及数据来源
f龙源期刊网httpwwwqika
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1数据来源
本文所需的原始数据是从深圳证券信息有限公司的中国证券市场巨潮统计中心(http:jctjp5w
etjctji
dexjsp)获得的,数据的收集与整理以及模型的回归分析所运用的软件是Excel和SPSS120。
2研究样本的选取
为保证数据的有效性,尽量减少其它因素对公司业绩的影响,论文依据下列原则对原始样本进行筛选:
(1)为了部分消除因上市公司上市额度制度而导致亏损企业壳资源价值偏高,以及亏损企业资本重组等非经营性影响因素,故剔除ST和PT板块企业。
(2)为消除最新上市公司对本次实证的影响,故剔除当年上市的公司r
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