；以住宅开发劳动的地产等。在企业整合时推出25个利润中心推出一套6S管理模式
（2）利润中心是指用有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，他有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。为了适应环境的变化和公司发展的需要，由利润中心过度到战略经营单位来弥补6s的不足。（3）6S本质上是一套财务管理体系，使财务管理高度透明，防止了绝大多数财务漏洞，通过6S预算考核和财务管理报告，集团决策层能够及时准确地获取管理信息，加深了对每一个一级利润中心实际经营状况和管理水平的了解。2计算题假定某企业集团持有其子公司60的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20，负债的利率为8，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。解：列表计算如下：
5
f保守型激进型
息税前利润（万元）
200
200
利息（万元）
30
70
税前利润（万元）
170
130
所得税（万元）
51
39
税后净利（万元）
119
91
税后净利中母公司权益（万元）
714546
母公司对子公司投资的资本报酬率％17％3033％
母公司对子公司投资的资本报酬率税后净利中母公司权益母公司投入的资本
额
母公司投入的资本额子公司资产总额×资本所占比重×母公司投资比例
由上表的计算结果可以看出：
由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的
资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地
利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。
3计算题
2009年底………
解：整合后的K公司
（4000）（15）12000（15）26000（15）38000（15）
49000（15）516760万元
明确预测期后现金流量现职60005（15）593600万元
预计股权价值167609360065003000113860万元
不整合的K公司
2000（18）12500（18）24000（18）35000（18）45200
（18）515942万元
明确预测期后现金流量现职46008（18）539100万元
预计股权价值159423910055042万元
L公司的股权价值1138605504258818万元
6
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