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利率上调对股票价格波动影响的实证研究
作者：彭佳婕来源：《时代金融》2017年第27期
【摘要】本文先将5次事件确定为研究对象，用一年期存款利率作为利率变量，用沪深300指数代表股票价格并计算出各种需要的股票收益率。然后对5次利率上调事件做实证分析，探究利率上调对股价波动的影响并进行t检验。最后结合中国市场现状对实证结果进行分析并提出建议。【关键词】利率股票价格t检验一、数据的选取和计算本文把金融机构人民币一年期定期存款利率选为利率政策指标变量。研究期间为2010年10月至2015年10月，金融机构人民币一年期定期存款利率在此期间共有5次上调。本文的研究对象为这5次利率上调事件，事件窗口为21天，事件日的前10个交易日为事前检验期，事件日后的10个交易日为事后检验期。本文将沪深300指数作为股票价格变量，在计算实际收益率时，对沪深300指数样本进行了取对数处理。正常收益率的计算选取固定收益模型计算估计期内20个交易日的平均收益率。之后分别算出实际收益率、超额收益率和累计超额收益率。最后，再将数据取平均数，得到5次上调事件中每个时间点的平均超额收益率作为超额收益率，算出平均累计超额收益率作为累计超额收益率。二、利率上调对股票价格的影响可以先通过分析超额收益率和累计超额收益率的变化直观地了解利率变动对股票价格的影响。超额收益率在整个窗口期内不断波动，前期基本保持为正，最后几日有正有负。在事前检验期内，超额收益率一直往返波动，没有明显的变化趋势，且除第二天之外都保持为正数。其中，第二日的超额收益率最低，为负数；第三天的超额收益率最高，也是整个窗口期内的最高值。事件日当天的超额收益率为正数，但其数值较小。在事后检验期内，超额收益率在前期不断小幅增长，后期则往返波动。其中，从利率上调事件发生当日到事后检验期的第五天，超额收益率为正且持续上升，在第五日达到最高值。而在第六日时，超额收益率急剧下降至负数。在事后检验期的第六天至第十天，超额收益率再次回到波动状态，且在第九日降到最低值。累计超额收益率在整个窗口期内处于上升的状态，最后几天稍有波动但幅度不大，且一直保持为正。在事前检验期中，从第二天一直到最后一天，累计超额收益率递增，且增速较快。在事后检验期中，从第一天起直至第五天累计超额收益率不断增大且增速加快。而从事后检验
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