1假定某企业集团持有其子公司60的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20负债利率为8，所得税率为25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。
对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。
1．解：
（1）息税前利润总资产×20
（5）税后净利（净利润）利润总额所得税
保守型战略1000×20200（万元）
保守型战略17644132
激进型战略1000×20200（万元）
激进型战略14436108
（2）利息负债总额×负债利率保守型战略1000×30×824（万元）激进型战略1000×70×856（万元）
（6）税后净利中母公司收益（控股60）保守型战略132×60792激进型战略108×60648
（3）税前利润（利润总额）息税前利润利息保守型战略20024176激进型战略20056144
（7）母公司对子公司的投资额保守型战略1000×70×60420激进型战略1000×30×60180
（4）所得税利润总额（应纳税所得额）×所得税税率
保守型战略176×2544
激进型战略144×2536
列表计算如下：
保守型
息税前利润（万元）
1000×20200
利息（万元）
300×824
税前利润（万元）
20024176
所得税（万元）
176×2544
税后净利（万元）
17644132
税后净利中母公司收益（万元）
132×60792
母公司对子公司的投资额（万元）
700×60420
母公司投资回报（％）
7924201886％
（8）母公司投资回报率保守型战略7924201886激进型战略64864836
激进型1000×20200
700×85620056144144×253614436108108×60648300×6018064818036％
2已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25。
请计算该目标公司的自由现金流量。
解：自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本
＝4000×（1－25％）－1200－400
＝1400（万元）
3．2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6。此外，甲企业账面负r