1假定某企业集团持有其子公司60的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产报酬率(也称为投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20负债利率为8,所得税率为25%。假定该子公司负债与权益(融资战略)的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。
对于这两种不同的融资战略,请分步计算母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。
1.解:
(1)息税前利润总资产×20
(5)税后净利(净利润)利润总额所得税
保守型战略1000×20200(万元)
保守型战略17644132
激进型战略1000×20200(万元)
激进型战略14436108
(2)利息负债总额×负债利率保守型战略1000×30×824(万元)激进型战略1000×70×856(万元)
(6)税后净利中母公司收益(控股60)保守型战略132×60792激进型战略108×60648
(3)税前利润(利润总额)息税前利润利息保守型战略20024176激进型战略20056144
(7)母公司对子公司的投资额保守型战略1000×70×60420激进型战略1000×30×60180
(4)所得税利润总额(应纳税所得额)×所得税税率
保守型战略176×2544
激进型战略144×2536
列表计算如下:
保守型
息税前利润(万元)
1000×20200
利息(万元)
300×824
税前利润(万元)
20024176
所得税(万元)
176×2544
税后净利(万元)
17644132
税后净利中母公司收益(万元)
132×60792
母公司对子公司的投资额(万元)
700×60420
母公司投资回报(%)
7924201886%
(8)母公司投资回报率保守型战略7924201886激进型战略64864836
激进型1000×20200
700×85620056144144×253614436108108×60648300×6018064818036%
2已知某目标公司息税前营业利润为4000万元,维持性资本支出1200万元,增量营运资本400万元,所得税率25。
请计算该目标公司的自由现金流量。
解:自由现金流量=息税前营业利润×(1-所得税率)-维持性资本支出-增量营运资本
=4000×(1-25%)-1200-400
=1400(万元)
3.2009年底,某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测,购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右;又根据推测,如果不对甲企业实施并购的话,未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元,5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6。此外,甲企业账面负r