融资融券对股票市场波动性的影响分析基于中国市场摘要：从2010年3月31日开始国内证券市场正式开启融资融券交易至今，融资融券交易在我国已经运行了五年多了，在这五年时间里，融资融券交易的余额都得到了快速的增长。截止到2015年3月31日，融资融券的余额已经达到了15万亿人民币左右的规模。而随着标的股票的四次扩容，融资融券业务对股市的影响力也变得越来越大。本文主要从理论和实证两个角度去分析融资融券交易对我国股市波动性的影响。在理论方面主要从融资融券稳定性机制进行分析，发现在融资融券交易机制下，投资者可以通过反向操作来制约过分高估或者是低估的价格使得价值得以回归，从而降低股票市场的波动性。然后在理论分析的基础上，我选取沪深300指数的对日波动率作为考察股市的波动情况，以沪深两市融资、融券余额代表融资融券交易，再利用格兰杰因果检验、误差修正模型和脉冲响应分析得到如下结论：首先总的来说融资融券交易在一定程度上可以降低股票市场的波动性，且融券业务对股票市场波动性的抑制作用总体上要强于融资业务。但是当市场处于牛市阶段，融资融券交易反而会加大股市的波动性。关键词：融资融券协整检验格兰杰因果检验修正误差模型脉冲响应Margi
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