【内容摘要】一旦因首发造假而被证监会立案调查，就会启动“先行赔付”机制，先由券商组织赔付给投资者，然后券商再向发行人等相关责任人追讨。IPO造假拟实行保荐机构“先行赔付”，投资者将告别漫长的法律追讨流程。一旦因首发造假而被证监会立案调查，就会启动“先行赔付”机制，先由券商组织赔付给投资者，然后券商再向发行人等相关责任人追讨。券商中国记者获悉，证监会及中证协正在筹备出台相关的细则，目前一些试点券商已先行与IPO企业签订协议，要求控股股东、董监高及两者的间接持股公司一同承担赔偿责任。值得注意的是，这种“先行赔付”的制度安排，并非是法律上最终的责任认定。换句话说，证监会认定的行政处罚结果可能包括发行人、也可能涉及保荐机构、甚至涉及会计所律所，作出“先行赔付”的承诺并不意味着保荐机构就承担主要责任。“先行赔付”规则拟出台曾经骇人听闻的“万福生科”造假一案，最终由平安证券拿出3个亿设立投资者补偿专项基金而平息，而如今这种“先偿后追”的方式将在IPO中全面推广。也就是由券商先行偿付符合条件的投资者，再通过法律途径向发行人虚假陈述事件的主要责任方及其他连带责任方追偿。据了解，以往投资者依照最高法司法解释对重大造假提起的追偿，时间流程非常长且举证困难。证监会早在2013年就希望推进“先行赔
f付”的制度安排，保护中小投资者免受欺诈发行造成的损失。不过记者获悉，这种“先行赔付”的制度安排只是将投资者赔偿的时点提前了，并没有改变最终的责任认定，虽然由保荐机构先予垫付，但最终责任还要看证监会的行政处罚决定。每家IPO造假的企业，中介机构参与的程度都不一样，最终可能没有责任，也可能与发行人一同承担责任。熟悉法律的业内人士认为，造假的第一责任人是发行人，其次是董监高，然后才是投行、会计所、律所等中介机构。目前，中证协得到证监会授权，正在制定专门的先行赔付制度规则，明确先行赔付的条件、标准和程序等具体规则。五方协议引发争论记者获得的一份先行赔偿的代表性协议显示，相关责任方包括甲方发行人、乙方控股股东或实际控制人、丙方是持有股份的董监高、丁方是控股股东或董监高间接持股公司、还有戊方证券公司。该协议由证券公司与拟上市公司签署。今年1月8日以来，已有广州金域检测科技股份有限公司、重庆百亚卫生用品股份有限公司等都披露了相关保荐人的“先行赔付承诺”。据了解，目前券商的保荐承销责任及收费依r