金融衍生工具
金融远期合约交易
应用经济学朱亚男
f远期合约
第一节定义
第二节第三节第四节
远期合约概述特点种类功能构成要素
远期利率协议远期外汇协议远期合Cl约ick定t价oaddtitlei
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盈亏分析
无收益资产的远期合约定价支付已知现金收益资产远期合约的定价支付已知收益率资产远期合约的定价
f第一节远期合约概述
远期合约（ForwardCo
tracts）：交易双方分别
承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，以便将来进行交割的一种金融衍生工具。远期合约是为了规避现货交易风险的需要而产生的。
标的资产：合约中用于交易的资产，标的资产的价格
直接影响衍生工具的价值。主要包括外汇、利率、股票等。
多头和空头：合约中标的资产的买方和卖方。
到期日：远期合约中所确定的交割时间为到期日。此
时多头支付现金给空头，空头支付标的资产给多头。
f交割价格和远期价格
交割价格（Deliveryprice）：合约中规定的未来买卖标的物的价格。
远期价格（Forwardprice）：使得远期合约价值为零的交割价格。
在合约签署的时刻远期价格等于交割价格，随着时间的推移远期价格可能有所改变，但是交割价格始终不变，除了偶然，两者并不相等。
远期价格与远期价值的区别
f远期合约的特点
标准化程度低交易场所不固定违约风险高价格确定方式不固定结算方式单一
f远期合约损益分析
如果设ST为远期合约标的资产在到期日的市场价格，T为到期日，K为交割价格。则一单位资产远期合约的多头损益即为买方损益V多STK
对应的，一单位资产远期合约的空头损益即为卖方损益V空KST之所以如此，主要是因为合约的多头在到期日按照交割价格K购买即时市场价格为ST的标的资产，而空头则以价格K出售该种资产。多头和空头的损益图形如图所示。
f远期合约的功能
保值（Hedgi
g）：是市场交易者现在利用远期交易确定某种资产的未来价格一次来降低甚至消除价格变化带来的不确定性。
投机（Speculatio
）：是交易者利用远期交易来赚取价格与到期日价格之间的差额。当投资者估计资产价格上涨时做多头远期交易，否则做空头远期交易。
价格发现（PriceDiscovery）：是指通过远期市场推算出现货市场的未来价格。
f远期合约的种类
远期利率协议（ForwardRateAgreeme
ts，FRA）
远期外汇合约（ForwardExcha
geCo
tracts）
远期股票合约（EquityForwards）
f第二节远期利率协议
远期利率协议（FRA），是买卖双方同意从未来一个商定的时期开始，在某一特定时期内，按协议利率借r