经销商最为受益。
行业由增量市场转变为存量，汽车后市场前景广阔：未来汽车行业或将步入低速增长新常态，汽车保有量的稳定增长为后市场提供了坚实的基础。
经销商在在售后服务、二手车、汽车金融等方面发展前景广阔。稳货币，宽信用，经销商融资环境边际改善：经销商大多作为民营企业，资金成本压力有望边际改善，利率下行，增厚利润。中美贸易摩擦可能造成的影响分析。目前来看，6月1日中国对美国加征关税清单中只涉及到部分汽车零部件，未涉及整车。但若中
f美贸易摩擦进一步加剧，不排除我国政府未来会对原产于美国的汽车加征关税，关税对于豪华车经销商冲击较大。
一、汽车经销商分析逻辑1、业务属性决定，经销商受到行业周期性波动
汽车作为一个贯穿上游原材料、生产制造、再到下游消费的行业，是宏观经济的重要组成部分，受到宏观经济周期性波动的影响。
目前，汽车销售主要是通过经销商渠道连通车厂与消费者，经销商按照汽车生产厂家规定的标准建造4S店。4S店全称汽车销售服务
f4S店，是一种集整车销售（sale）、零配件（sparepart）、售后服务（service）、信息反馈（survey）四位一体的汽车销售企业。一般来说，一家4S店只能销售由生产厂家特别授权的单一品牌汽车。
汽车经销商的业务范围主要包括新车销售、售后业务以及汽车金融、保险、二手车代理、汽车金融租赁等延伸服务。其中，新车销售是经销商总收入占比最大的业务，也是周期性最强的部分，受车型销量波动、毛利率波动影响。
我们选取了港股前4大经销商公司：中升控股、永达汽车、正通汽车、广汇宝信。通过收入拆分可以看出，新车销售收入占经销商收入的85以上，经销商收入水平受周期性波动影响较大。
近年来，新车销售占经销商总收入占比正在逐年下降。未来随着新车业务占比继续下降，新车销量对于经销商业绩周期性影响逐渐变小，尤其是龙头多元化发展的经销商，周期性效应趋于弱化。2、产业链位置决定，经销商为行业“先行”板块
汽车行业产业链顺序为“零部件厂商→整车厂商→经销商→消费
f者”。作为一个下游消费驱动的自下而上的行业，景气度传导方向为从
下游消费到上游制造。经销商是最靠近下游消费环节，产业链中对于下游零售情况敏感度最高。若行业拐点来临，经销商板块最为“先行”。
2016上半年是汽车行业去库存阶段。在去库存阶段的末期，作为经销商的中升控股业绩增长明显提速，同比增速由2015年度的815上升至2016年半年报的1823；同期吉利汽车2016年上半年营收增速为r