习题四答案：
1某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40，该公司资本成本为5。
要求：（1）试计算两个方案的现金流量。（2）试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。
参考答案：
（1）试计算两个方案的现金流量
为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
A方案的年折旧额40000（元）
B方案的年折旧额40000（元）
借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表
单位：元
t
1
2
3
4
5
甲方案
销售收入①
8000080000800008000080000
付现成本②
3000030000300003000030000
折旧③
4000040000400004000040000
税前净利④①②③
1000010000100001000010000
所得税⑤④×40
4000
4000
4000
4000
4000
税后净利⑥④⑤
6000
6000
6000
6000
6000
现金流量⑦③⑥
4600046000460004600046000
乙方案
销售收入①
100000100000100000100000100000
付现成本②
4000042000440004600048000
折旧③
4000040000400004000040000
word

f

税前净利④①②③所得税⑤④×40税后净利⑥④⑤现金流量⑦③⑥
2000080001200052000
1800072001080050800
160006400960049600
140005600840048400
120004800720047200
投资项目现金流量计算表
单位：元
t
0
1
2
3
4
5
甲方案
固定资产投资
200000
营业现金流量
46000460004600046000
46000
现金流量合计
20000046000460004600046000
46000
乙方案
固定资产投资
240000
营运资金垫支
30000
营业现金流量
52000508004960048400
47200
固定资产残值
40000
营运资金回收
30000
现金流量合计
27000052000508004960048400
117200
（2）分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案作出取舍
①投资回收期甲方案每年NCF相等，故：乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。
年度
每年净现金流量
年末尚未回收的投资额
1
52000元
218000
wor