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财务管理习题四答案
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f习题四答案：
1某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40，该公司资本成本为5。
要求：（1）试计算两个方案的现金流量。（2）试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。
参考答案：
（1）试计算两个方案的现金流量
为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
A方案的年折旧额40000（元）
B方案的年折旧额40000（元）
借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表
单位：元
投资项目现金流量计算表
单位：元
（2）分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案作出取舍
①投资回收期
甲方案每年NCF相等，故：
乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。
②平均报酬率
投资报酬率甲
f投资报酬率乙
③净现值
甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：
甲方案NPV未来报酬的总现值初始投资额
NCF×（5，5年）年金现值系数200000
46000×PA，5，5200000
46000×4329200000
199134200000
866（元）
乙方案的NCF不相等，可利用下表形式进行计算（单位：元）。
从上面计算中我们可以看出，甲方案的净现值小于零，不可取；乙方案的净现值大于零，可进行投资。
④现值指数
甲方案的现值指数（200000866）2000000996
乙方案的现值指数2701522700010006
甲方案的现值指数小于1，乙方案的现值指数大于1，故甲方案不可行，乙方案可进行投资。
⑤内部报酬率
由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内部报酬率。
年金现值系数434r