在中国或美国市场，五因子模型在解释超额平均收益方面比三因子模型有更好的表现。同时，因子的三种分类方式对于结果没有显著影响。因子的构建方法不影响模型结果，真正对模型有影响力的是模型本身。同时，不少研究指出价值似乎是一个冗余因子，因为包含它的五因子模型与剔除价值之后的四因子模型的检验结果非常相似，对超额收益的解释能力相近。
此外，五因子模型在应用中应关注以下问题：
第一，多因子模型中确定因子的问题。
在五因子模型中，仍然有些投资组合的截距显著不为零，因此，挑选更合适的因子放入模型中应当仍然是一个研究方向。尤其是关于行为金融以及动量效应的因子，在五因子模型中都没有涉及，但从理论上来看都是可以对收益率产生重大影响的变量。
第二，将小规模股票和大规模股票区分开的问题。
如果能找到合适的因子很好的描述所有股票的收益特征固然很好，但从现有数据看，小规模股票的回归结果经常不尽如人意。小规模股票不少都是初创型公司，因此公司的经营可能与成熟型公司有所差别，导致了对其收益的描述总出现异常。如果能将小规模公司单独拿出来，通过分析它的特征对它单独建模，也许可以得到更好的回归结果。
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