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中国货币政策对股票市场的影响分析
作者：荆帅来源：《科学与财富》2019年第05期
摘要：本文主要研究了我国货币政策是否影响股价，近十年来，股票市场在全球范围内得到迅速的发展，股市作为实体经济的“晴雨表”，一方面推动了全球经济的发展，优化了资源配置，为投资者提供了新的融资渠道另一方面，股市的大幅波动也通过连锁反应传递到实体经济中，从而给实体经济的发展繁荣带来了不利影响，这也给各国中央银行在制定货币政策时带来了严峻的挑战。货币政策是否影响股价以及是否有效影响股价，是一个具有理论与现实意义的课题，这涉及到中央银行干预股市的能力和手段。
关键词：货币政策利率股价
一、绪论
中国自上世纪90年代初建立股票市场以来，经过二十多年的发展，已取得瞩目的成就，成为了亚洲地区最具影响力的股市之一。与我国资本市场的迅猛增长相比，我国资本市场上的各类投资者也经历了一个爆发式的增长过程。对于这些投资者而言，就货币政策是否影响股价这一课题进行深入研究十分有必要。相关理论指出，货币政策是股票价格的重要影响因素之一，但就中国这样一个欠发达的金融资本市场而言，现实状况未必会与理论推导相吻合。自20世纪90年代以来，是否应将股价变动纳入货币政策目标以及货币政策是否应对股价波动有所反应两大问题受到了国内外学者的关注研究。实际上，只有货币政策对股票价格波动的影响显著，以上两个问题的研究才有其实际意义。
二、文献综述
托宾（1969）指出，政府主要是通过资本供给量影响实体经济，这里的实体经济主要是指投资和消费。托宾Q理论中的货币政策传导机制为：货币供应量增加→利率下降→股票价格上升→Q值增加→产出增加。
Berkma
（1978）以M1和M2作为货币政策的衡量指标，研究了货币供应量
和股票价格变化之间的关系。研究发现，货币供应量与股票价格之间存在着逆向变动的关系。
RobertRigobo
（2002）针对股票价格变动对货币政策工具的影响的实证分析表明，标准普尔500指数上涨5时，由FOMC会议所决定的联邦基金利率将上涨14个基本点反之亦反。
三、货币政策相关理论概述
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（一）货币供应量影响股票价格的基本理论
货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供应量增加时，多余部分的社会购买力就会投入到股市，从而把股价抬高反之，如果货币供应量减少，社会购买力降低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受r