证券市场的国际化进程与前景
一、证券市场的国际化进程
过去十年来国际证券市场突飞猛进急速发展在1984到1998的十五年间国际资本市场融资累计额年平均增长1234而全球GDP年平均增长337国际贸易额年平均增长634
在规模持续扩张的同时金融市场的国际化进程不断加快在资本市场资金开始大范围地跨过边界自由流动各类债券和股票的国际发行与交易数额快速上升整个90年代主要工业国家企业发行的股票增长了近6倍1975年主要发达国家债券与股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5之间；1998年此比重上升到91（日本）到640（意大利）其中美国由4上升到230德国由5上升到334各国该比重增长最快的
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f时期几乎都集中在80年代末和90年代初
国际债券市场的二级市场蓬勃发展债券市场信息传递渠道、风险和收益评估方式以及不同类型投资者的行为差异逐渐减小投资银行、商业银行和对冲基金等机构投资者以复杂的财务管理技巧根据其信用、流动性、预付款风险等的差异在不同货币计值的不同债券之间进行大量的quot结构性交易quot导致各国债券价格互动性放大价格水平日趋一致
海外证券衍生交易的市场规模快速提高几乎在所有主要的国际金融中心都在进行大量的海外资产衍生证券交易在新加坡商品交易所既可以从事日经225种期货合约的交易也有部分马来西亚的衍生证券交易；美国期货交易所的交易对象则包括了布雷迪债券和巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特、俄罗斯卢布、马来西亚林吉特、泰国铢和印尼盾等多种货币计值的证券和衍生产品
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f二、我国证券市场的国际化发展
在席卷全球的证券市场一体化潮流中我国证券市场的国际化悄然启动1992年我国允许外国居民在中国境内使用外汇投资于中国证券市场特定的股票即B股有关管理部门对于B股市场的总交易额实行额度限制超过300万美元的B股交易必须得到中国证券监督管理部门的批准
1993年起我国允许部分国有大型企业到香港股票市场发行股票即H股部分企业在美国纽约证券交易所发行股票称为N股境外发行股票筹集的资金必须汇回国内经国家外汇管理局批准开设外汇帐户筹集的外汇必须存入外汇指定银行
进入2000年后部分民营高科技企业到香港创业板和
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f美国NASDAQ上市筹集资金标志着我国证券市场的国际化进入一个新的发展时期
在债券市场我国对于构成对外债务的国际债券发行实行严格的计划管理由经过授权的10个国际商业信贷窗口机构和财政部、国家政策性银行在国外发行债券融资其他部门可以委托10个窗口单位代为r