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黄金价格主要影响因素实证分析
作者：闫泓竹来源：《时代经贸》2011年第16期
【摘要】自布雷顿森林体系崩溃以后，黄金价格受到了更多因素影响产生波动。2001年9月以来在多种因素的共同影响下，黄金进入了一轮新的牛市。本文利用2001年9月至2011年4月的数据进行实证分析，得出在本轮涨势中，黄金价格的波动主要与石油价格和利率有密切相关关系，并以此为依据做出分析。
【关键词】黄金价格；国际油价；利率
一、引言
（一）研究背景
全球金融危机以来，美元主导的国际货币体系弊端开始显现。而后，欧洲债务危机、美国量化宽松货币政策、中东地区暴乱等事件促使金价不断创下历史新高。银行、商场黄金产品屡屡被抢购一空，2001年以来的疯狂依然在延续。
黄金不仅在投资风险，交易成本等地方有其自身较明显的优势。而且研究表明，在投资组合其他资产不变的情况下，加入黄金后的投资组合更加有效，黄金和其他资产呈弱相关性1。随着我国金融体系的不断完善，已经有越来越多的人开始尝试以不同方式参与黄金投资。
（二）文献综述
对于黄金价格的波动，国内外许多学者试图从不同角度建立模型对其进行分析，且国外研究起步较早。ForrestCapie，Tere
ceCMills，GeoffreyWood（2004）通过大量数据研究得出，黄金价格与主要货币汇率之间存在反向变动关系。Smith（2001）实证显示金价波动趋势与主要工业国家的股票价格指数变动负相关。Coli
Lawre
ce（2003）研究指出通货膨胀和利率对黄金价格有较大影响。Barkoulas（2008）发现在遭遇突发性地缘政治事件时，短期内黄金价格会上升。
国内相关领域也进行了一系列研究。杨叶（2007），张莹、胥莉、陈宏民（2007）分析认为黄金价格和石油价格的运动趋势从长远来看，同向运动趋势比较明显。傅瑜（2004）运用1990年6月到2003年7月数据实证分析得出美元指数与黄金价格呈现负相关关系。杨柳勇、史震涛（2004）实证研究认为影响黄金价格的长期性决定因素有美国通货膨胀率、美元名义有效汇率、美国联邦基金利率等。刘曙光、胡再勇（2008）对1972年到2006年的数据分三个阶
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段进行实证分析，发现道琼斯价格指数、美国消费者价格指数、美国联邦基金利率都是影响黄金价格的长期决定性因素。
根据这些学者的研究，本文主要致力于分析2001年9月至今的这一轮黄金上涨行情中的主要影响因素。具体方法是通过采用国际油价、美元指数、道琼斯工业指数和联邦基金利率构建黄金价格的决定性因素模型r