因此，我们认为未来中国各行业将面临结构性的分化，各行业中受益的行业有技术密集型服务业类的现代服务业和技术密集型消费类的医药制造业，两个行业受劳动报酬影响小，需求增速的提高将推动行业利润增长，其次是，劳动密集型消费类的食品制造业和纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品业，虽然劳动报酬负面影响大，但需求增速加快有利于抵消成本的负面影响，因此，虽然从当前来看，大消费类中的食品饮料、医药制造业估值较高，但是未来其景气的持续上升可以化解当前较高估值，同时，大消费中的零售业、餐饮旅游虽然相对市场估值较高，但仍低于历史均值，且受益于需求增速提高，未来成长有望延续，其中，零售业更受益于通胀，而餐饮旅游则受益于“十二五规划”对旅游业的大力发展。2、景气分化：政府投资类12特别是20112011年作为“十二五规划”元年，季度投资存在超预期可能，年保障性住房高投入，相关行业如建筑建材将明显受益，特别是中西部地区的相关公司，受益更大，建筑建材行业目前估值相对较低，具备我们看好的“行业景气上行估值较低”的优势。3、景气分化：产业升级装备制造工业列入“十二五规划”重点发展行业，相关行业目前受市场青睐，估值较高，如机械设备业，但目前其估值仍然低于历史均值，11年在盈利和估值推动下，仍有向上机会。4、景气分化：新兴产业及其相关行业《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》提出2015年增加值占国内生产总值的比重力争达到8左右，到2020年，这一比重力争达到15左右，未来十年节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等新兴行业面临巨大发展空间。我们认为11年是新兴产业大步发展的一年，新兴产业相关设备行业将领先新兴产业出现景气上行。5、政策多重影响：银行板块关注估值优势和逐渐明朗的监管政策银行板块目前估值优势明显。我们认为11年银行板块具备三方面投资机会：一季度加息预期下银行板块盈利预期有望继续提升，从而助推银行板块迎来阶段性机会；二是监管政策逐渐明朗后，银行板块的估值修复行情；三是风格周期性转换带来的阶段性配置机会。6、价格管制松动产业价格管制型行业，如交运（高速）、公用事业、地产目前受价格管制影响，其中交运、公用事业等行业景气上行趋势被打断，盈利预期在价格管制政策出台
f后出现下调，行业PEG下降。11年下半年随着通胀压力减退，行业景气有望恢复上行，而地产行业虽然从长期来看，面临结r