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我国外汇储备适度规模管理分析
作者：王德李莹来源：《金融经济学术版》2012年第02期
摘要：随着我国外汇储备连年攀升，外汇储备的适度规模管理引起了经济学界的关注。本文在总结目前我国外汇储备研究现状的基础上分析了外汇储备适度管理需要考虑的因素，探讨了适度管理的研究方法，并对如何保持外汇储备适度规模管理提出了政策建议。
关键词：外汇储备适度规模储备需求
外汇储备是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。随着经济的发展，我国外汇储备也不断增长截止2011年3月的外汇储备达30447亿美元，居世界各国之首。虽然巨额外汇储备在满足各种需求及保障我国金融安全中起着重要的作用，但外汇储备并非多多益善，持有外汇储备是有代价的，规模过大会造成机会成本上升和资源闲置带来的浪费。外汇储备增长过快还会带来通货膨胀，使本币面临升值压力，中央银行货币政策的自主权受到限制，对产业结构的调整产生不利影响。由于我国大量的外汇储备以持有收益率较低的美国国债为主，加之美元相对于人民币在不断贬值，从而使我国外汇储备处于“双缩水”的境地，外汇储备也面临巨大的风险。因此，保持适度的外汇储备规模，不仅可以满足外汇储备的各种需求，从而减少外汇储备的“无偿”占有量，而且可将超额的外汇储备尽可能地用于投资，优化外汇储备持有结构，以达到外汇储备保值增值的目标，从而最大程度地减少外汇储备的持有成本和降低风险。然而，如何确定我国外汇储备的最优规模仍是一个悬而未决的难题，其规模是否适合我国经济发展对外汇储备的需要，应该采取哪些措施使我国外汇储备规模归于适度本文就这些问题，首先归类总结目前我国对外汇储备规模问题研究，然后提出适度规模要考虑的因素，为这一问题更深入分析提供可能的对策及研究方向。
一、中国外汇储备适度规模研究
对于当前中国的外汇储备规模，主要有三种研究结论超额论、不足论和适度论。超额论认为，中国的外汇储备已经过多。许承明2003在外汇储备需求模型基础上，结合我国的具体国情，通过回归方法确定的外汇储备需求方程实证表明，20世纪90年代以来，我国实际外汇储备大多年份处于“相对过剩状态”。夏斌2006从外债、进口用汇、外商投资及利润汇出三个因素考虑，用因素分析法对我国外汇储备需求规模进行静态测算，得出我国保r