纳学生数
另外，为扩展学校网络，公司还计划与第三方教育咨询公司订立协议，投资新的学校及公司。从公司已有的投资与扩张模式来看，均采用了与第三方合作的轻资产模式。但是，同一时间下的多所扩张必然对资金产生压力。根据公司披露的财务数据，公司期间费用率中一半以上均来自财务费用率。因此，低成本融资渠道拓展也是重要的影响因素之一。图表13：公司投资的新的学校及公司
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图表14：成实外教育的期间费用率、销售费用率、管理费用率及财务费用率
13、海亮教育
ROE逐年下滑。2013年和2014年的ROE均保持在25以上，分别为296与2892；2015年ROE下降644个点，为2248，主要是因为上市后货币资金增加了2亿导致资产总额增加；2016年ROE进一步下降102个点至1228，主要原因是固定资产净值增加30752至74亿元导致资产总额增加。图表15：海亮教育的ROE
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图表16：海亮教育的杜邦分析
131、从杜邦分析的三因素来看
销售净利率由升转降。公司销售净利率在2014年达到近五年的最高值304；2015年略有下滑为2739，但与2012年、2013年的2435、2819相比，属于正常水平。2016年，公司的销售净利率大幅下滑1219个点至近五年的最低值152。同年的销售毛利率也从上一年的3502下滑至2488，期间费用率维持在95，因此销售净利率下滑的原因是人工成本增加为主的营业成本增加。营业成本的增加主要是因为老师数量及人均工资的提高，同时海亮教学园区的折旧与摊销增加也增加了营业成本。公司在2016年年报中图表示，未来将重点发展国际教育，新招收的老师中国际部的老师占了50。同时，为了提升教学质量，公司在招收老师时也注重个人资质，从而导致了人工成本的量价齐升。除了人工成本，折旧与摊销也随着固定资产的增加而增加，成为影响净利润的重要因素。资产周转率逐步下滑。2014年至2016年，公司的资产周转率分别为082、069、066，资产周转天数分别为439天、521天、545天。2015年资产周转率的下降主要是因为9月海亮教学园区正式启用。该园区可容纳12000名学生及2000名老师，启用后有11000名学生和900名老师从诸暨海亮外国语学校、天马实验学校的部分以及诸暨私立高中搬迁进园。因此，从整个公司来看，学校的利用率下降。权益乘数稳步增长。权益乘数的稳步增长是因为资产负债率的提升，这和公司建设海亮教育园区有关。
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图表17：海亮教育的销售r