2016年新能源汽车行业投资分析报告
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2016年4月
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f目录
一、行业回顾
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1、新能源汽车子板块涨跌幅2、新能源汽车子板块估值变动3、政策是主线，找寻安全边际
（1）兵马未动，粮草先行，我们认为在政策带动下充电桩行业发展有望加速7
（2）政策持续发酵，业绩有望爆发，我们认为新能源客车发展时机已经成熟8
（3）市场倒逼政策，堵不如疏，我们认为低速电动车产业潜在市场空间广阔89
二、充电桩兵马未动，粮草先行1、电动汽车充电系统概要9
（1）交流充电桩：充电缓慢，建设营运成本低（2）直流充电站：充电快速，建设营运成本高（3）电池更换站：推广受制于高电池成本2、充电桩建设将迈入爆发增长期1211
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（1）国网、南网主导充电桩前期建设，进程缓慢
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（2）新能源汽车的发展引起各地方政府充电桩建设浪潮（3）导致国内充电桩建设进程缓慢的主要原因①国内充电标准不够完善14
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f②补贴不到位，建设运营方亏损严重
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（4）驱动引擎：标准强制执行和补贴政策预期强烈，后期有望陆续落地16
①加速器：全面放开电动汽车充换电设施市场，引入社会资本16②政策一旦落地，剑指百亿市场3、相关公司简况171817
（1）中恒电气：直流充电桩领域领军者
（2）和顺电气：产品覆盖面广，着力打造充电业务一体化平台19三、新能源客车：2015年确定性放量的机会1、公交纯电动化时机已经初步成熟（1）公交纯电动化时机已经初步成熟202019
（2）相比纯电动出租车，在全生命周期内，公交车电动化优势更显著2123
（3）政府正强力推动新能源公交的使用
（4）公交优先发展成为国家战略，城市公交保有量稳步上升，公交车辆需求将长期稳定增长23（5）各地公交车平均拥有量高度不均，中西部地区仍有很大空间2526
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2、新能源客车发展空间巨大
f（1）新能源客车政策空间在2015年有望达到68万辆（2）15年是新能源客车采购高峰，全年销量有望超3万辆
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（3）公交车市场格局稳固，推荐布局新能源客车先发优势者283、相关公司简况（1）宇通客车（2）中通客车29293030
四、低速电动车：市场倒逼政策，堵不如疏1、低速电动车产业存在即是合理3031
2、核心零部件以低价适用为配套原则
（1）动力：铅酸电池是首选，锂电池小规模应用
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（2）电机：交流异步电机和无刷直流电机方案皆可行3、使用综合成本低获得消费者青睐4、低速电动车的潜在市场空间广阔5、相关公司简况（1）力帆股份（2）云意电气五、风r