关于参与光大银行IPO发行的分析报告
2010年7月22日，中国证监会网站公布了中国光大银行招股说明书，根据公告，证监会发审委定于7月26日召开2010年第112次工作会议，审核光大银行的首发公开发行IPO申请。根据同时披露的光大银行招股说明书申报稿，光大银行计划在上海证券交易所发行不超过61亿股，发行后总股本为不超过39535亿股；若全额行使本次发行的超额配售选择权，将发行不超过70亿股，发行后总股本为不超过40435亿股。根据招股说明书计算，光大银行资本金额约为702亿元，如在A股顺利募集200亿元，资本充足率将提升近3个百分点，达到13左右。按照光大银行原定的发行方案，将发行不超过100亿股A股，不过此次IPO中，在保证发行成功的基础上，发行规模减少到不超过70亿股，减少了30亿股。为减轻发行对二级市场的压力，光大银行此次IPO还设置了战略配售机制，初步确定战略配售30亿股，在减轻二级市场压力的同时，为战略合作伙伴提供投资机会。此外，参照农行（601288）和工行（601398）发行的经验，光大银行IPO也设置了绿鞋机制，初步安排不超过9亿股的战略配售选择权，约占发行规模的15。对比农业银行本月14日刚刚完成的IPO，光大银行的定价也备受关注。从目前的情况看光大银行的主要问题在于公司的盈利能力不强，去年年报的净息差仅有195，低于目前上市银行的最低水平；而光大银行在2009年末的不良贷款率为125，高于中型股份制银行的平均水平。对于投资者而言333元股的定价应该不会产生很大的吸引力，虽然光大银行的资产质量比农业银行要好很多，不过从光大银行维稳市场的表态看，在总融资规模不超过200亿元推算，其发行价应为2728元，与已上市的中信银行601998、华夏银行600015等同类银行在同一水平线上，由此分析光大银行IPO发行价应该在3元左右。从管理层的角度看光大跟农行情况类似，盘子大，资产盈利能力较弱。趁着农行上市，管理层也希望把几个发行老大难的金融企业一并都解决，毕竟现在处光大银行上市了，中国金融企业的遗留问题就基本都解决了。而且，于股市低位。上市肯定比不上好，像中行、建行的高速增长，都是在上市后发生的。从市场方
f面看，近期以银行股为代表的金融股，其表现只能说是中规中矩。在这种时候光大银行的上市虽然不会改变股市的中期走势，却可能对本轮反弹构成重要影响，特别是股指现在在60日均线位置阻力还是不小。农业银行上周五放量上涨，股价创出上市以来的新高，表明市r