Shibor利率间的动态关联性研究基于多重分形的视角
□雷丽梅【摘要】【摘要】通过运用基于无参数估计和非线性结构的经济物理学的方法DCCA和MFDCCA，克服了传统上要求的正态分布和平稳性假设条件，首次提出对Shibor利率之间的动态相关性及这种相关关系的多重分形特征进行研究。实证结果表明，两个短端Shibor利率之间具有幂律关系式的反持续性相关性，而其他任意两个短、中、长端利率之间则具有幂律关系式的持续性相关性。此外，结果还表明，任意两个Shibor利率之间的相关关系均具有多重分形性和时变的非线性依赖性，且在短期、中期和长期内具有显著的差异。【期刊名称】物流工程与管理【年卷期】2018000004【总页数】4【关键词】【关键词】Shibor利率；动态相关性；DCCA交叉相关系数；多重分形消除趋势交叉相关分析
1引言及文献述评
近几年，来自物理的许多概念已经显示出其在金融理论和应用上的巨大潜力，经济物理学术界的许多新进展更为了解金融市场演化提供了许多新的方法，尤其是有关金融资产的相关性结构方面12。而众所周知，利率期限结构在货币政策传导中至关重要，若短期利率的冲击是持续性的，则这些冲击会传导到不同期限的利率上。此外，如果利率是长程相关，则传统的利率衍生品和其他衍生品的期权定价模型需要纳入这种相关性来重新估值。上海银行间同业拆放利
f率Shibor一直是作为中国央行培育的货币市场基准利率体系，在2007年1月开始正式运行后得到了广泛的关注，且在中国固定收益市场上的很多产品均是通过Shibor来定价。因此，对Shibor利率动力学机制的研究就显得十分重要和紧迫。而不同期限Shibor利率是否表现出不同的动态性？短、中、长端Shibor利率之间存在怎样的动态关联性，这种相关性又表现出怎样的特性？这些问题的研究对有效诠释Shibor利率的动力学机制和我国金融市场上固定收益产品的准确定价至关重要。而就当前所查阅文献，国内外关于Shibor的研究主要集中在四个方面。一是Shibor利率的影响因素及其在利率体系中的地位研究；二是Shibor报价的合理性及定价的应用方面；三是Shibor期限结构的相关问题研究；四是对某期限的Shibor利率进行波动分析。虽然他们对Shibor利率的研究已取得一定的成果，但尚未发现有学者对Shibor利率之间的动态相关性及其多重分形性进行研究，而在现实世界中，由于复杂的交互作用和多样化机制使得时间序列可能包含隐含的交叉相关性信息，这些交叉相关性的特性对理解它们的本质和机制至关重要r