收益，即风险价格。
第五章投资管理
一、资本投资评价的基本原理
投资人要求的收益率＝债务利率（1所得税率）所有者权益权益成本债务所有者权益
＝债务比重×利率×（1所得税率）所益有比者重权×权成益本投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
二、投资项目评价的基本方法
（一）净现值法

Ik

Ok
净现值＝k01ik－k01ik
式中：
－投资涉及的年限；
Ik－第k年的现金流入量；Ok－第k年的现金流出量；
第17页共54页
fi－预定的贴现率。
（二）现值指数法

Ik

Ok
现值指数＝
k0
1ik
÷
k0
1ik
优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。
（三）内含报酬率法
内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。
ii1
p1pp1p2
×i2
i1
（四）回收期法回收期＝原始投资额每年现金净流入量
主要用于测定方案的流动性而非营利性。
（五）会计收益率法会计收益率＝年平均净收益×100原始投资额
三、投资项目现金流量的估计
（一）现金流量的估计要注意以下四个问题：
1、区分相关成本和非相关成本
2、不要忽视机会成本
第18页共54页
f3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响4、对净营运资金的影响
（二）固定资产更新项目的现金流量举例：继续使用旧设备
＝6
200（残值）
600700700700700700700
300残值
更换新设备
＝10
2400400
400
400
400
400
400
400
400400
1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本
旧设备平均年成本＝60070062006
新设备平均年成本＝24004001030010
2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本有三种计算方法：
（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。
第19页共54页
f＝旧设备平
均年成本
600

700

p
A156200pA156


p
s
156
＝新设备平
均年成本
2400400pA1510300pspA1510
1510
（2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求
和，亦可得到每年平均的现金流出量。
＝旧设备平
均年成本
p
600A156
700－
s
200A156
＝新设备平
均年成本

p
2400A1510
400－

s
300A1510
（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运
行成本总计，求出每年的平均成本。
＝旧设备平
均年成本

600200pA156
700200×15
＝新设备平
均年成本

2400300pA1510
400＋300×15
3、固定r