sh等（1993）研究了Ｓ＆Ｐ500指数期货对于股票市场流动性的影响，以价差作为流动性的判断指标，实证发现，Ｓ＆Ｐ500股票的
3
f评价价差显著提高，也就是说流动性显著提高。1（2）股指期货的推出给投资者提供了熊市和牛市均能盈利的机会。我国现行的《证券法》不允许股票做空，投资者无法在股指飙升的时候卖出，再等到股指回落的时候买入，赚取卖空的收益。股指期货推出后，即使在股市低迷时投资者仍可以通过做空获取盈利，从而激发了投资者的投资积极性，活跃了股票市场，使得投资者有了在熊市和牛市均能盈利的机会。2、股指期货的推出在短期内可能会引起股市的波动，但从长远看，会减现货市场的股价波动，促进证券市场的规范与发展。股指期货的推出相当于股市引入了做空机制，以往投资者只能通过卖出股票现货来规避风险，当交易趋向一致时势必造成个别品种或者整个市场的大幅波动。股指期货推出后，投资者有了有效的避险工具，降低了投资者在现货市场大量的买进或卖出，投资者可以在期货市场通过套期保值来降低风险。在某些情况下，股指期货之所以会加大股指的波动，是因为股指期货具有价格发现功能，能改善现货市场对市场信息的敏感性，这种波动时正常的，有利于提高股市的有效性。其价格发现的功能将使股市的定价效率得到提高，减少股价不正常的暴涨暴跌现象，从长期来看能起到稳定股市的作用。大量实证分析结果表明，股指期货的存在通常情况下不会影响股指价格的波动（表11）。表11：股指期货市场对股票波动性实证分析结果研究结果研究者及研究时间指数名称研究样本区间流动性增加Bessembi
der和Segui
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iouChoiSP500SP5001987198919821991197919851984流动性不变流动性减少
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资料来源：CharlesMSSutcliffe1997StockI
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ce2从上表可见，在各个市场的12例分析中，开展股指期货后，现货股指波动性不变的占七例，波动性减少的占四例，而波动性增加的只有一例。由此可见，股指期货的推出长期看并不会加剧股票现货的波动，甚至有助于稳定股市，减缓价格波动。3、股指期货推出后指数成分股将受到追捧，大盘蓝筹股的投资价值将得到提高。股指期货是以沪深300r