，可以大致得出以下结论：1、完整的房价周期分为四个阶段，且新建住宅与二手住宅价格具有较强的同步性。在一个完整的房地产周期内，房地产价格同比增速分为上行期和下行期。在上行期，房地产价格会经历减速下跌和加速上涨两个阶段；在下行期，房地产价格会经历减速上涨和加速下跌两个阶段。此外，从70个大中城市的住宅价格来看，新建住宅价格与二手住宅价的同比走势具有较强的周期同步性。图表570个大中城市新建二手住宅价格指数同比周期项
2、一轮完整的房地产周期大致持续三年左右。如果将减速下跌作为一个完整周期的起点，也即房地产开始复苏回暖，可以
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f现：自2007年以来，我国的房地产一共经历三轮完整的周期，目前正处于第四轮周期。就每一轮的周期长度而言，第一轮周期平均是30个月，第二轮周期平均是39个月，第三轮周期平均是37个月。就每一个指标而言，商品房销售面积与销售额同比、房地产开资金同比增速、房地产新开工面积同比的周期长度平均是36个月，房地产开投资同比的周期长度是34个月，70个大中城市新建住宅价格同比增速的周期长度是32个月。也即，我国的房地产周期大致在三年左右。图表6房地产价格、资金、销售面积以及新开工面积的周期区间与长度
3、房地产各主要指标之间的领先与滞后关系从理论上看，房地产各主要指标之间的关系是：商品房销售量增加，带动房地产企业的资金来源增加，资金的充裕叠加房地产价格持续上升的预期，导致房地产开投资增速的回升，进而带来新开工面积的增长。在前三轮周期中，房地产各项指标的走势大致符合上述“销量→资金来源→价格→投资→新开工”的传导规律。从20082011年这一轮周期的波峰时间点来看：商品房销售面积增速先于房地产开资金来源增速，此后传导至商品房价格增速与房地产开投资增速，最后表现为新开工面积增速的回升。而本轮（第四轮）周期的规律有所不同。在周期复苏时，资金来源、投资、新开工等指标相对于地产销售改善的时滞效应被显著拉长：2015年初的销售面积同比上升没有带来房地产资金来源的同步大幅度增加，而是住宅价格首先随着销售逐步攀升；直到2015年底，房地产资金来源、投资和新开工面积才开始显著上升。但在周期见顶时，新开工、开资金等指标与销售的回落几乎同步。
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f图表7房地产价格、资金、销售、投资、新开工的周期先后规律
我们认为，本轮周期在复苏阶段时滞拉长、在见顶阶段时滞缩短的主要原因是：其一，本轮房r