【提纲】金融风暴的未来走向与中国经济的战略选择提纲】
20081027“实验班中国经济研究”系列讲座之
金融风暴的未来走向与中国经济的战略选择
杨万东老师经济理论与经济管理杂志副主编主要内容美国次贷危机已经演化为全球性金融危机中国经济战略需对这次金融危机作出的调整一次贷危机的根源次贷危机的根源美国低储蓄率二次贷危机的实质次贷危机的实质信用风险、市场风险、流动性风险的合成，其核心是高度杠杆化的金融工具在基础环节的资金流断裂（购房者断供）引起的“去杠杆化”运动三次贷危机形成的背景次贷危机形成的背景2000年美国互联网泡沫破灭，房地产成为新世纪美国经济的新的增加点因此认为房价看涨于是贷款买房再抵押贷款买房四次贷危机的形式次贷危机的形式1住房价格中值下降2股价下跌3房屋断供增加4金融机构出现大量资产减计和破产5汇率剧烈波动五次贷危机的原因次贷危机的原因1典型的次级贷款2银行将按揭打包成贷款债券，称债务抵押债券ＣＤＯ（collateralixeddebtobligatio
卖给非机构二级市场；3银行承担１００％信用风险，银行未售出或购买的贷款债券的价值缩水将直接流入当季收入报表；4评级机构对CDO进行结构化处理，等级由高到低收益率由低到高，风险率也是由低到高，发生损失时，先由是低评级的部分承担，依次上移。5投资银行对低评级债券向保险公司投保，形成CDS（creditdefaultswap即信用违约交换；6基于房价长期看涨的假定，出现专门投资CDS的基金公司；如果发生亏损，先亏保证金，然后再亏本金。
f7美国商业银行信贷资金来源35来自储蓄，约65来自货币市场，次贷危机爆发后货币市场资金来源枯竭，利率暴涨，金融票据无法发行次贷危机对美国居民消费的影响六次贷危机对美国居民消费的影响次贷危机对美国居民消费的1股市大幅下跌房产价格下跌2工资下降3缓慢的GDP增加与不断增加的失业率4收紧的信贷标准，可能加重信用卡违约：七次贷危机对美国实体经济的影响次贷危机对美国实体经济的影响1越来越少的公司收入；2缓慢的GDP增加与不断增加的失业八美国应对次贷危机的措施美国应对次贷危机的措施美国政府实施以降低利率和增加政府开支为主要内容的政策能够达到促进增长、增加就业等目标的前提是强势美元九次贷危机对欧洲的影响次贷危机对欧洲的影响1欧元贬值2英镑贬值3欧洲股市暴跌4欧洲金融机构出现严重流动性困难5欧洲各国纷纷出手对银行注资6欧洲经济可能出现严重衰退十次r