称来解释这一现象。然而在公开的证券交易市场，这种不对称性较弱，投资者之间信息的差异所导致的认识分岐似乎不足以解释许多股票的高波动性。行为金融学提出了另一个认识差异的来源，即投资者处理数据进行决策的行为方式。实践研究表明，对决策复杂性的认识的不同、投资者的情绪、做出决策的期限、决定的可变性、信息的形式等的不同将对投资者的决策过程产生重大影响。Shefri和Statma
在1994年结合行为学、心理学、生物学以及社会学的研究成果提出了与CAPM资本资产定价模型相对应的BAPM行为资产定价模型，该模型体现了两类交易者的市场相互作用，即信息交易者与噪声交易者的相互作用。信息交易者通常支持现代金融理论的CAPM模型，他们避免出现认识性错误并且具有均值方差偏好噪声交易者通常跳出CAPM模型，易犯认识性错误，并且无严格性均值方差偏好。
f与CAPM不同的是，在BAPM模型中，证券的预期回报由行为决定。行为与均值方差有效组合的切线相关，而均值方差有效组合并不同于市场组合，因为噪声交易者影响证券价格。在BAPM模型中，由于既考虑了价值表现特征又包含了效用主义特性，因此，它一方面以战胜市场意义接受市场的有效性另一方面从理性主义意义出发拒绝市场有效性，这对金融研究的未来发展有着深刻启示。
三、金融研究未来的发展
现代金融学是建立在Miller和MOdiglia
i套利定价模型、Markwitz证券有效组合、Sharp、Li
t
er和Blace的资本资产价格理论，以及Black、Schdes和Merto
的期权定价理论基础上的一门以数量经济为基础的科学。现代金融学之所以具有如此魅力，是因为它几乎用了最少的工具，就建立起来一套可以回答金融领域所有问题的统一理论框架。然而，正如很少有理论与实证结果保持一致，现代金融也不例外。Miller也曾经承认股票红利在现代金融学中是一个让人十分困惑的难题。现实生活中模型与实际情况的悖离使得传统的现代金融理论分析范式陷入了尴尬的境地。如何将人类心理与行为模式的研究纳入现代金融学研究范畴，将是未来金融学发展的一个重要的突破口。有人认为，行为金融学只是将心理学引入到金融投资领域中，但要知道，心理学决不来自于金融学。尽管行为模式是多种多样的，但是所有行为均是建立在心理学基础之上的。像现代金融学一样，行为金融学也是由能解决诸多问题的极少工具构成。
行为金融学的某些分析工具具有自身的特点，如对认识错误的敏感性、对风险的不同态度、不完善的自我控制能力、减少后悔对后悔的厌r