中国期货市场效率论文综述
一、选题背景
2004年我国期货交易额达17万亿元实物交割8840万元占交易金额的52％；套期保值主体进一步扩大投机者更加理性投资市场呈现一派繁荣景象但是从1990年中国郑州商品交易所成立的15年来中国期货市场的发展并不顺利一些涉及面广、参与者众、影响大的风险事件时有发生从327国债到708天然胶从105绿豆到209大豆几乎每年都会发生程度不同的风险事件业界人士从期货市场体系、期货交易制度、期货投资环境等方面进行了大量的研究与分析试图破解风险事件接踵而至之迷但迄今为止仍未找到准确答案
事实上导致我国期货市场风险事件频发的根本原因不在于市场体系、交易制度、投资环境方面而在于期货市场效率从市场有效性的角度来考察我国期货市场的现状其结论能够解释市场风险问题期货市场作为金融市场的重要组成是社会主义市场经济不可或缺的部分期货市场功能的充分发挥依赖
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f其有效性的高低因此研究中国期货市场效率问题具有基础性理论意义和重要的现实意义
要继续完善中国的金融体系更好地融入全球经济的一体化进程就必须对期货市场作更深入的研究更好地认识和利用市场效率本人结合导师张玉智主持的吉林省哲学社会科学“十五”规划课题“农产品期货投资策略”（2003066）经与导师多次讨论以“我国期货市场效率实政研究”为硕士学位论文题目以期能为我国期货市场的发展提供参考并为今后的进一步研究打下基础
二、国内外关于市场有效性的研究现状
关于市场有效性理论（efficie
tmarkethypothesis）的研究当以Fama（1970）为代表而最早提出市场效率形式的则是美国学者Roberts他在1967年5月芝加哥大学的证券价格讨论会上首次将效率市场分为弱式效率市场（weakformmarket）、半强式效率市场（semi－stro
gformmarket）和强式效率市场（stro
gformmarket）在此基础上Fama等人对其进行了完善目前被广泛使用的效率市场的三种形式是由Fama在1970年提出的它的主要内容是在弱式效率市场里股票价格只包括价格、交易量、收益
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f等所有历史的相关信息；在半强式效率市场里股票价格包括历史的及其他共享的所有公开可获得的相关信息（包括公司的会计报表、竞争公司的会计报表、国家经济形势等其他公开信息）；在强式效率市场里股票价格包括了市场子集独享的及所有可共享的相关信息（包括内幕信息）根据Fama等人的研究股票市场对信息集（不妨设为φ）的有效率实际上意味着以φ为基础的股票交易不可能获取超额报酬因此在上述三种形式的效率市r