按客户要求提供风险服务投机交易再保险单一险种保主要信用保险卖方险机构用CDS制造信用多头（无需资金）为公司企业提供信用风险保护投行对冲基金信用保险的买方和卖方投机交易价差套利交易财产险寿险公司资产管理经纪人作为债券的替代投资、对冲风险、投机交易作为债券的替代投资、对冲风险、投机交易以及用于超越指数公司企业主要用来管理交易对手的信用风险
资料来源：国际能源信用协会（IECA）
f金融危机爆发前CDS的市场特征（一）CDS市场交易过度集中在以CDS为主的信用衍生品市场中，从需求和供给两方面看，主要交易者都是银行控股公司、投资银行以及对冲基金和各类保险公司。该市场的集中程度达到了其他衍生品市场无法企及的高度。以美国市场为例，2008年底，交易量排名前五的银行与信托公司买入和卖出CDS的交易量总和占所有银行和信托公司交易总额的97以上，占整个市场的30左右。也就是说，这五家银行与信托公司承担着市场上相当大比例的信用风险，如果考虑到难以度量的风险的相关性，这一比例将会更高。这五家银行与信托公司之间的交易量又存在着明显的分化，其中JP摩根一家的CDS买入和卖出量就超出相应市场份额的半数。这样的交易集中程度大大加剧了交易对手风险和系统性风险。
排名
银行名称
CDS买入量
CDS卖出占CDS买占CDS卖量入总额的比出总额的比重重
12345
JP摩根花旗银行美国银行高盛银行汇丰银行
416675513975461028650651346457090
416675512903101004736614402473629
5281771308358
5391671307961
f所有银行与信托公司前五家银行与信托公司
78937137701387
77309117549832
100976
100977
资料来源：OCC（二）CDS市场存在过度投机信用衍生品交易是有着其内在风险的，其中以市场风险和交易对手风险为最。当参与者出于获利动机而普遍忽略这些风险时，便形成了CDS等信用衍生品市场过度投机的局面。一般可以通过对比CDS参考标的价值和名义余额的比例来衡量投机度程度，在CDS市场规模达到高峰的2007年，该比例为5，即CDS合同的名义值将近标的价值的二十余倍。与对冲风险而进行的CDS交易不同，投机交易并不一定持有合同中所参照的标的资产或者与参照的主体有任何关联，而仅仅是对赌参照标的的是否会违约。投机者也更倾向于订立复杂化、个性化的合同，由于不存在期限的约束，转手更加频繁，使流动性虚增。CDS市场的未清偿余额是债券和贷款等参照标的价值的数倍。单笔信用风险所r