龙源期刊网httpwwwqika
comc
公司估值方法及其应用
作者：夏星临来源：《国际商务财会》2017年第03期
【摘要】面对经济的全球化趋势和激烈的市场竞争，“公司价值最大化”已成为公司财务管理的主要战略目标。随着我国市场经济的深入发展和产权市场、资本市场的日趋成熟，公司估值的理论和方法在企业改制、企业并购、风险投资、资本市场融资、企业经营管理等方面也得到了广泛应用，并成为投资决策的一种重要支撑工具。本文拟针对公司估值的基本方法进行总结和讨论，同时选择合适的案例企业，对其公司估值进行全面的案例研究，以期深化公司估值理论和方法的应用。
【关键词】公司估值；绝对估值法；相对估值法；
可比公司；
【中图分类号】F83251
估值旨在寻找公司的合理价值，为投资决策提供依据。在估值过程中，需要对影响价值的各种经营要素进行分析和量化。然而，现代公司的商业模式日趋复杂，影响价值的因素以及各因素之间的关系并非一目了然，估值难度越来越大。因此如要对公司进行估值，除了需要熟练掌握公司估值的基本理论方法之外，还需要利用财务模型进行系统性分析。Excel提供了大量的计算函数和辅助分析工具，具有形象直观的操作界面，并且提供了大量快捷键。本文利用公司估值的基本方法，以甲公司为例，采用Excel建立财务模型作为估值的辅助工具，从而能够方便快捷地得出估值结果。
一、估值方法
公司估值的目的是分析和衡量公司的公平市场价值，以帮助投资人和管理者改善决策。基本的公司估值方法主要包括绝对估值法和相对估值法。
（一）绝对估值法
绝对估值法主要采用DCF法，即现金流量折现法。它是通过估测被评估公司未来预期现金流量的现值来判断公司价值的一种估值方法。
在预测公司未来的现金流量时，通常会人为确定一个预测期间，在预测期后的现金流量就不再估计。通常为5～10年。
f龙源期刊网httpwwwqika
comc
在公司价值评估中，更经常的是评估公司的股权价值，这时使用的现金流量是指股权现金净流量（FCFE）。用公式可表示为：
股权现金净流量（税后净利润非现金支付借款净增长）（长期资本净支出营运资本投资）
在预测出预测期间各年的股权现金净流量后，下一步是要选择合适的折现率将各年的股权现金净流量折算成预测期初的现值。
折现率是指将未来预测期内的预期收益换算成现值的比率，有时也称资本成本率。在股权现金净流量估值模型中，折现率可采用资本资产定价模型（CAPM）计算，其计算公式为：
rerf（rmrf）×β
式中r